銀行嚴控房地産開發貸款使得眾多開發商籌劃其他渠道，借新還舊、股東擔保、變賣股權等方式悄然興起。不過，因為資金緊縮，開發商融資成本居高難下。

    儘管即將迎來信託集中兌付，但仍有不少開發商堅持取道信託融資、借新還舊。即便是一向資金較為充裕的萬科，在今年一季度也頻頻出手進行信託融資。其中，2月25日至3月3日，萬科融資超過40億元，其中，向華潤深國投信託有限公司申請的借款就達30億元。繼2011年多次通過信託貸款補血後，首開股份在3月也向平安信託和建信信託分別申請總額不超過20億元和5億元的信託貸款，利率不超過13%。

    大股東們對房企的融資支持也是“不遺餘力”。通過委託貸款、股東擔保方式融資的房企不在少數。華僑城A（000069）近期表示，公司2012-2013年度擬向控股股東華僑城集團公司申請在現有委託貸款134.8億元規模下再新增不高於80億元的委託貸款額度。華麗家族（600503）四位關聯人則將以免息形式共計出借給公司現金5億元，借期最長不超過1年。今年1月，首開股份的控股股東首開集團將持有的公司19.94%股權質押給北京國有資本經營管理中心，為公司10億元委託貸款提供股權質押擔保。

    不僅如此，各家房企還積極拓展境外再融資，尤其是在港上市的房企近期配股、債權融資格外活躍。2月底，碧桂園與高盛、摩根大通等訂立配售及認購協議，扣除有關開支與佣金後認購的所得款項凈額約為21.4億港元。

    除了借助各種融資工具“大手筆”融資外，一些企業甚至“斷腕求生”，出售項目股權緩解資金緊張。其中，最為典型的是綠城。自去年底出售多項資産後，今年初公司又宣佈出售無錫綠城湖濱置業有限公司51%股權，售價5100萬元。據計算，綠城通過出售多個股權獲得對價接近3億元，再加上此前出售“外灘地王”10%股權獲利10.4億元，綠城近期已回籠資金13億元。

    值得注意的是，房企融資成本在悄然攀升。以萬科為例，公司在2010年初簽訂的信託借款合同利率約為6.65%，而2011年簽訂的信託借款利率已升至11%以上。

    融資成本上升對房企利潤的影響從已披露的年報中可見一斑。Wind數據顯示，截至3月28日，披露2011年年報的58家房企的財務費用達到45.45億元，同比增長了21.64%，而這些公司2011年的營業收入增幅僅為18.64%。榮盛發展（002146）2011年的財務費用同比增幅達到174.68%。公司直言，銀行政策日趨偏緊，公司取得項目開發貸款和按揭貸款難度和成本都有不同程度的增加，導致公司財務費用有所上升。

    “如果能夠獲得銀行中長期開發貸款、抵押貸款的話，開發商肯定會通過這種渠道融資。相比之下，信託和PE融資的成本要高很多。”一位中小型房企內部人士透露，去年底有些房企融資利率甚至超過20%。“這麼高的融資成本短時間能夠承受，但長期來看，企業壓力很大。”