廣大中小投資者為何近兩年都反映賠了錢？建議低收入者不宜投資股市是不是歧視？退市制度是否會造成投資者的投資打水漂？就投資者關心和關注的一些熱點話題，中國證監會投資者保護局負責人接受了記者的採訪。

　　監管部門高度重視中小投資者賠錢問題

　　記者：我國證券市場近些年的改革發展成績巨大，但是國內投資者卻沒有得到很滿意的回報，特別是廣大中小投資者，近兩年都反映賠了錢，原因何在？

　　答：我國股市近幾年的波動幅度確實很大，大漲之後又大落，就最近兩年來看，由於持續下跌，投資者虧損面較大，特別是中小投資者普遍沒有賺錢。造成這種局面的原因很複雜，最根本性的原因是當前我國的資本市場結構還不夠合理，優化資源配置的功能沒有充分發揮，市場約束機制不強，市場運行的體制和機制還存在不少問題。比如，目前市場各方密切關注的發行體制改革、上市公司分紅和退市制度的完善，以及建立投資者適當性制度等都非常關鍵。市場存在的“新股熱”、新股發行“三高”、“惡炒ST股”、“惡炒小盤股”等現象都與上述制度安排和監管操作方面的問題有關，這些問題的存在極大地損害了廣大投資者的利益。對此，監管部門高度重視，正在積極研究解決辦法。

　　藍籌股是股市價值的真正所在

　　記者：前一段時間，證監會的負責同志勸説性地建議低收入者不宜投資股市，這是不是意味著對大眾投資者的歧視，是不是限制了普通人財産性收入的權利。另外，理性投資和藍籌股有什麼關係，是否只有買藍籌股才是理性投資？

　　答：引導一般投資者主要投資于績優大盤股，如同我們倡議低收入群體選擇低風險的投資工具一樣，都是我們逐步建立起投資者適當性制度的重要方面。倡導投資藍籌股本質上是倡導理性投資、價值投資理念。藍籌股就是市場的主體，是股市價值的真正所在。

　　投資藍籌股倡導的是一種投資理念，不是簡單針對哪一隻股票。引導普通投資者投入與自己風險承受能力相稱的産品和領域，沒有強制性，是監管部門從警示風險的角度善意地提醒投資者、保護投資者。證監會肩負著依法維護資本市場秩序、推動市場健康發展的重要職責，除了維護國家利益、維護廣大投資者的利益之外，沒有自己的任何特殊利益。

　　記者：近年來，證監會一直在推動投資者適當性管理，如創業板、股指期貨都設定了一定的門檻，這是不是意味著要把中小投資者拒之門外？

　　答：投資者適當性制度是境外成熟市場普遍採用的一種保護性措施，並非簡單地要把哪些投資者擋在外面，而是從保護投資者角度進行的一種風險控制，更是適應投資者、投資産品多元化發展的必要措施。投資者適當性管理既有助於形成“買者自負”的風險意識，更是監督“賣方有責”的主要抓手。投資者適當性管理一方面能夠確保投資者清楚風險、理性投資，另一方面也有助於我們及市場經營主體給投資者提供更有針對性、更有效的服務，其根本目的是服務好、保護好投資者。

　　目前，投資者適當性制度正在逐步完善，創業板、股指期貨、融資融券等已經初步形成比較成熟的模式，從市場反映來看，普遍對投資者適當性制度安排比較認可，而且效果很好。下一步，債券市場、場外市場的建設以及仲介機構的規範發展都將融入投資者適當性管理的理念。

　　上市公司要説明分紅政策

　　記者：證監會在推動上市公司分紅方面採取了哪些措施？

　　答：證監會高度重視引導上市公司分紅的工作，出臺了一系列措施，並取得了一定效果。但是，整體而言也存在一些問題，一是分紅股利支付率總體偏低。2001年至2011年上市公司現金分紅佔凈利潤的比例約為25%，而國際成熟市場該比例通常在40%至50%之間。二是在股利形式上輕現金股利，股利回報率低。這説明我國上市公司分紅情況總體看還不太理想，需要市場多方主體共同努力推進。

　　當然，上市公司分紅的具體政策和方案屬於企業的法定自主權，政府機構包括監管部門不能代為決策。企業自身發展有其週期和階段，處於不同時期的公司對於利潤的處理會有所不同，但是上市公司必須對如何回報股東有明確的觀念、認識和計劃，要充分向市場告知和説明，這是其基本的責任和義務。

　　退市安排將不會為不理性投資“買單”

　　記者：退市制度和理性投資有怎樣的關係？退市將會給市場帶來怎樣的影響？強制退市，是否會造成投資者的投資打水漂？

　　答：長期以來，有部分投資者熱衷於炒作業績差公司和所謂的“殼資源”，究其根源，除了投資者“一夜暴富”的念頭以及盲目跟風的投資行為之外，主要原因是我國證券市場上一些業績差的公司不斷演繹著“不死鳥”的傳奇。這種狀況助長了投資者非理性的投資行為。退市制度有助於形成市場吐故納新的動態平衡，有助於上市公司整體質量的不斷提高，從而從源頭上保護中小投資者利益。

　　退市制度的制定過程中將會充分考慮保護投資者尤其是中小投資者的合法權益，但不能理解成為投資者的非理性投資行為“買單”。在退市制度的研究制定過程中，證監會在制度設計層面將考慮保護投資者的機制。但是，投資者在投資績差股時要有清醒的認識，要樹立起“買者自負”的意識，培養控制資産整體風險的止損意識。當一家上市公司因為宏觀經濟因素、行業因素、經營因素等導致退市，在上市公司依法履行了應盡披露義務的前提下，投資者要自行承擔投資判斷的結果，期盼不理性的投資行為由國家買單是不切實際的。