專訪：標普下調法國信用評級影響不應誇大

　　訪法國科法斯集團首席經濟學家伊夫茲洛托夫斯基

　　新華網巴黎1月16日電（記者李明）國際信用保險及信用管理服務機構法國科法斯集團首席經濟學家伊夫茲洛托夫斯基日前接受新華社記者專訪時指出，法國失去3A評級將會對股市帶來一定衝擊，但不應過分誇大其影響。不過，他同時指出，降級對整體經濟前景有一定預警意義。

　　茲洛托夫斯基説，首先，法國評級下降已是意料之中，早已在國債收益率上體現出來了；其次，法國下調後的評級仍是AA＋，這個評級並不差，不應誇大評級下降的後果；第三，法國國債收益率上升並不一定導致企業債券收益上升。

　　他指出，從理論上説，國債收益率一般會影響那些信用評級差的企業的債券收益率，但從歐債危機爆發以來，歐元區企業債券收益率並沒有發生飆升現象。原因是除英國和西班牙企業外，歐洲企業負債率較低，運作相對“健康”。

　　但他同時強調，法國失去3A評級提醒人們，如果歐債危機在2012年得不到有效控制，經濟衰退可能加深，導致歐洲企業面臨很多困難。科法斯預測，歐洲經濟今年將衰退0.1%，這一預測是基於歐債危機今年內得到部分控制。如果缺乏解決方案，企業看不到解決前景，歐洲經濟衰退幅度會增大。

　　談到希臘債務違約的風險，茲洛托夫斯基表示，希臘單方面宣佈債務違約的可能性增大。首先，希臘難以完成減債目標，其經濟衰退幅度有可能達6%。企業欠款從2011年春季以來直線上升，經濟非常困難；其次，即使希臘與私人投資者之間的債務減記談判達成協定，希臘的債務水平仍很高，難以持續。

　　他説，如果債務違約，對於希臘來説是“災難性的”；但對歐元區來説，“還不算是災難性的”，因為希臘國內生産總值僅佔歐元區的4%，後果還是可控制的。

　　茲洛托夫斯基表示，希臘債務違約不會引爆金融風暴。他説，美國雷曼兄弟銀行破産具有突然性，外界沒有預期，從而造成信任直線下降。而希臘債務違約在一年半前就被提出了，人們已有心理預期。另外，歐元區銀行對希臘風險敞口只佔很小一部分。

　　對於歐盟正在擬訂的“財政契約”，茲洛托斯基認為，這一契約的可信度非常重要。歐盟以前制訂了穩定公約，提出財政約束標準，但歐盟成員國都沒有遵守。

　　因此，他説，“財政契約”提出財政一體化的形式，這一形式能否執行，需要具有説服力，能夠説服市場和投資者。不過，這並不是説，“財政契約”就可以一勞永逸地解決歐債危機。歐債危機需要一攬子措施協調作用，採取適度財政緊縮以及其他措施，如歐洲央行出資回購重債國債券。雖然歐洲央行一直在二級市場回購債券，但回購力度還不夠。

　　此外，茲洛托夫斯基認為，歐洲國家還可以在發行債券時強制公共機制購買債券，以壓低債券收益率。

　　作者：李明