對美元即期匯率六觸跌停 升值趨勢仍難改變

　　人民幣雙向波動態勢漸趨明顯

　　近期，人民幣對美元即期匯率連續六個交易日觸及跌停。業內人士認為，即期市場人民幣出現貶值走勢，或為短期現象。長期來看，人民幣升值走勢難以改變，但人民幣將呈現更為顯著的雙向波動態勢。有專家表示，應儘快擴大人民幣對美元波動幅度。

　　美元階段走強增加美元需求

　　短期貶值預期有所強化

　　中國外匯交易中心7日公佈，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率中間價為6.3342。根據央行規定，每日銀行間即期外匯市場美元對人民幣交易價在中國外匯交易中心公佈的美元交易中間價上下千分之五的幅度內浮動。7日早盤人民幣即期匯價盤中再度觸及跌停。這是人民幣匯價連續第6個交易日盤中觸及跌停。

　　今年以來，人民幣對美元中間價總體維持升值態勢，從1月4日的6.6215,到11月4日的年內高點6.3165。11月人民幣對美元出現小幅貶值走勢，當月中間價走低，到11月29日回落至6.3587，但12月以來中間價又開始反彈，至6.3342。

　　對外經濟貿易大學金融學院教授丁志傑認為，連續觸及跌停跟每日中間價定得偏低有關，原因可能是銀行想以較低價格從央行買美元，跌停跟貶值關係不大，主要還是美元買盤壓力。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，人民幣對美元即期匯價盤中觸及跌停表明目前購買美元的需求非常大，直接原因則是美元波段走強。

　　近期，歐洲主權債務危機向縱深發展。受此影響，歐美金融機構不得不再度去杠桿化。9%的資本金要求需要歐洲銀行業回抽全球資金，由此引發國際資本波動加劇。美國經濟復蘇勢頭略有回升，但高失業率、房地産市場低迷、消費者和企業信心缺失等問題仍無明顯改善。美元成為唯一避險港灣，歐債危機導致資金撤離高風險的新興市場，風險資産包括新興市場的貨幣遭遇大幅貶值。

　　“此時選擇出售人民幣資産是自然的，高盛選擇在價格並不非常好的時候出售中資銀行的股票就是這種現象的反映。”魯政委表示。

　　同時,中國經濟減速，加上海外經濟體經濟減速，令國際投資者對未來中國出口前景感到悲觀。中國的投資增速也在政策調控之下出現下降，未來投資增速將出現較明顯回落。市場對人民幣繼續快速升值的預期發生變化。

　　此外，境內外匯差擴大導致的投機需求也是導致市場波動的重要原因。9月底以來，香港NDF市場已經出現了人民幣貶值預期，機構大量拋售人民幣，導致香港市場上的美元報價比內地高數百點，最高的時候兩地匯差達到千點。大量投資者在內地買入美元，在香港市場賣出美元，令內地現貨市場人民幣對美元不時出現跌停現象。

　　短期貶值預期有所強化

　　業內人士認為，短期內人民幣出現貶值的預期有所強化。歐債危機前景不容樂觀、中國經濟增速下滑是人民幣出現貶值預期的主要原因。

　　亞洲開發銀行日前宣佈將2012年東亞新興經濟體的經濟增長速度預期由7.5%下調至7.2%。其中，中國內地增速預期由9.1%下調為8.8%，香港由4.7%下調為4.0%。亞洲開發銀行報告説，下調經濟預期主要是由於歐洲債務問題及美國經濟復蘇乏力。明年中國經濟下滑或是大概率事件，也讓其預期人民幣對美元匯率已很難繼續升值。

　　分析人士認為，人民幣的持續大幅升值並逐步逼近合理均衡水平，使得人民幣升值預期弱化甚至轉化為短期貶值預期。截至2011年11月21日，人民幣對美元匯率自從2010年6月19日重啟匯改以來，累計升值近7%，這使得今年10月以來人民幣對美元出現持續的貶值預期。

　　人民幣短期貶值預期也體現在商業銀行增持外匯資産的行動中。中國人民銀行數據顯示,10月末貨幣當局外匯資産餘額為23.296萬億元，較上月下降893.4億元，為2003年12月以來的首次下滑。分析人士認為，這表明10月中央銀行凈賣出外匯給商業銀行。商業銀行在人民幣貶值預期下，更願意持有外匯。在央行外匯資産10月出現凈下降的同時，銀行當月代客外匯收支還依然盈餘，這意味著商業銀行在當月增持了比預想的更多外匯資産。

　　雙向波動將更加顯著

　　儘管短期內出現了人民幣貶值預期，但權威專家認為人民幣中長期升值走勢難改變。

　　中國社科院金融研究所所長王國剛認為，中國經濟將保持較平穩快速的增長，中長期人民幣升值的態勢不會改變。

　　對外經貿大學金融學院兼職教授趙慶明認為，就當前的國際國內經濟情況以及金融市場環境來看，人民幣貶值預期仍是暫時的、短暫的，未來人民幣升值的大趨勢沒有改變。當然，由於2005年7月21日匯改以來人民幣對美元匯率已經累計升值超過30%，人民幣已經更加接近均衡匯率狀態，未來人民幣對美元匯率將會改變此前的單邊升值走勢，呈現出更加顯著的雙向波動走勢。

　　中國社會科學院學部委員余永定認為，目前由於投機資本流入量下降和人民幣升值預期減弱，人民幣升值壓力將相應減弱。但只要中國有較大的貿易順差，只要中國還未建立起由外匯市場供求決定匯率的匯率形成機制，國際社會上要求人民幣升值的呼聲就不會消失。

　　國家行政學院決策諮詢部副主任陳炳才則認為，人民幣升值預期是否真正發生逆轉，未來還需要觀察商業銀行外匯存款和外匯貸款的變化。如果外匯貸款的增量出現持續下降，才能判斷升值預期發生了變化。目前看來，外部資金仍然比較充裕，中國仍然是全球資金的首選地。

　　魯政委認為，為降低國際資本外流對外匯儲備的過快消耗和外匯佔款繼續大幅減少，當前亟需通過擴大人民幣對美元波動幅度來進行緩衝。