來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，7月20日人民幣 對 美 元 匯 率 中 間 價 報6.4592，人民幣匯率再創匯改以來新高。自2005年7月21日匯改以來，六年間，“新高”這個詞已經變得耳熟能詳。在這些“新高”的背後，人民幣匯率上漲了22%，與此同時，我國的外匯儲備也飆升至3萬億之上。

　　匯改六年，“促進國際收支趨向平衡”的目標沒有達到，而兌美元已經升值20%的人民幣仍然面臨巨大的升值壓力。專家表示，匯改六年，人民幣持續升值預期背後的非市場因素更需要我們反思。

　　悖論

　　升值22% 外部仍失衡

　　2005年7月21日，中國人民銀行發佈公告稱，自當日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。匯改前一個交易日，人民幣對美元匯率中間價為1美元兌8.2765元人民幣。若用2011年7月19日的中間價6.4592估算，升值幅度達22%。

　　在2005年7月中國匯改之前，美國人壓人民幣升值的呼聲一直沒停止過。美國國內某些立法者以人民幣不升值就對中國輸美産品課以高額關稅相威脅，如國會議員舒默表示人民幣如果不升值20%，就要讓國會通過對中國輸美産品課以27.5%的關稅法案。

　　“完善匯率形成機制的初衷是能夠通過其促進國際收支趨向平衡，但匯改至今已經6年，人民幣也升值了20%以上，為什麼國際收支失衡仍嚴重呢？這點值得我們反思。”中國建設銀行高級研究員趙慶明對《經濟參考報》記者説。

　　記者查閱數據得知，截至2011年上半年，我國G D P達204459億元，若按此估算，2011全年的G D P約為408918億元，將其與2005年末我國182321億元的G D P相比較，約為2.24倍，也就是，6年我國G D P同比增長1.24倍。

　　然而，與此對應的是，在2005年6月末，我國外匯儲備為7109.73億美元，而截至今年6月末，我國外匯儲備逼近3.2萬億美元，粗略算來，2011年6月末的外匯儲備大約為2005年6月末的4.5倍，也就是説6年間我國外儲增長了3.5倍。

　　實際上，由於國際收支失衡而積累的外匯儲備一直在飆升，而這種飆升還是“加速度”———外匯儲備從2006年10月首次突破1萬億美元，到2009年6月突破2萬億美元，這一進程用了近3年；而從2萬億美元增至3萬億美元，只用了不到兩年時間。

　　據媒體援引澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛的測算，考慮到對外支付、短期外債、居民出國用匯、央行干預外匯市場等因素，我國外匯儲備有1.1萬億美元就足夠了。顯然目前的3萬億美元的外匯儲備已遠遠“超標”。

　　外匯儲備增長過快和規模過大，也給外匯儲備經營管理帶來了巨大的挑戰，甚至帶來了相應的“成本”。以外匯儲備中最重要的投資美國國債來説，由於美國債務上限問題還未最終解決，市場對美債信心大降。“我們注意到近期標準普爾等評級公司在美國主權債務信用評級問題上所表達的觀點，希望美國政府切實採取負責任的政策措施增強國際金融市場的信心，尊重和維護投資者利益。”國家外匯管理局20日表示。

　　而外匯流入劇增也帶來了其他“嚴重”的問題。“我們希望通過匯改來遏制通脹。但人民幣對美元在過去一年升值了5.5%，導致外匯佔款急劇增加，並使得國內流動性進一步增加，也加劇了通脹壓力。”中國人民大學國際貨幣研究所理事長兼副所長向松祚表示。