距離首鋼股份停牌已經過去8個月之久。6月30日，本應是首鋼股份承諾“資産注入方案公佈”的大限之日，但在眾多投資者的期待中，首鋼股份卻再次“食言”。

　　6月30日下午，首鋼股份一紙公告宣佈，“重組和資産注入”一事再度“難産”，何時復牌也沒有給出具體時間表。《經濟參考報》記者獨家獲悉，儘管“遷鋼注入上市公司的基本方案”已定，但是由於首鋼和地方利益無法達成一致，重組事宜只能無奈“一拖再拖”。

　　業內人士預計，首鋼資産注入之路仍然漫長，且前途未卜。

　　現實困境

　　地方利益難平衡

　　按照首鋼此前公告中承諾，6月30日應該是首鋼公佈重組方案的大限，但是投資者“翹首企盼”等來的，卻是首鋼的再度“食言”。

　　30日下午，首鋼發佈《關於北京首鋼股份有限公司重大資産重組進展情況的説明》中稱，由於首鋼總公司與相關方在某些重大問題上尚未完全達成一致，重組預案尚不具備提交公司董事會審議的條件，首鋼股份將繼續停牌。

　　值得注意的是，這一次的公告中，並未給出上市公司復牌的下一步明確時間表。這似乎意味著，首鋼資産注入之路仍然漫長，且前途未卜。截至目前，首鋼股份已經停牌8個月之久。

　　這其中究竟暗藏何種玄機？

　　《經濟參考報》記者30日從首鋼內部權威人士處獲悉，實際上，首鋼資産注入的方案早已確定，就是按照資産置換的原則，把遷鋼整體注入上市公司，但是遷鋼旗下的礦山並不在注入資産範圍之列。

　　實際上，因為曹妃甸項目虧損不符合上市條件，因此無論從資産規模還是盈利的穩定性而言，遷鋼都是首鋼股份資産注入的不二選擇。資料顯示，2002年12月首鋼遷鋼公司正式組建，2003年3月25日破土動工，經過570天的努力，于2004年10月15日全線竣工投産，公司目前擁有450萬噸熱軋産能，而且隨著新的熱軋和冷軋生産線投産，未來産能可能升至900萬噸。更為重要的是，遷鋼在去年年底已經獲得了國務院的批復。

　　可查閱到的公開數據顯示，2009年遷鋼生産生鐵483萬噸、粗鋼485萬噸、鋼材381萬噸；實現營業收入159億元，凈利潤2億元。

　　上述權威人士告訴記者，因為遷鋼地處河北省唐山市，上述資産注入方案能否通過，一個關鍵環節就是當地主管部門的批准通過。

　　《經濟參考報》記者從公司內部了解到，實際上，首鋼總公司早在一個月前就派人來到河北唐山，就資産注入相關事宜和相關部門進行協商，如果協商通過後，就會馬上報證監會。

　　“但是，也就是這個問題，成為困擾首鋼的難題。”上述人士告訴記者，首鋼在這個事情(資産注入)一直非常積極，但是由於一直無法和地方達成協定，導致重組事宜停滯。

　　上述人士説，如果遷鋼注入首鋼上市公司資産，就意味著遷鋼將劃歸到北京市國資委，原來上繳給地方的稅收也將隨之變化。而這一點也是首鋼和地方政府無法達成平衡的最大癥結所在。

　　“目前形勢非常麻煩。”另外一位參與重組事宜的首鋼內部人士對《經濟參考報》記者“直言不諱”的指出。他坦言，目前他和其他的同事一週有三四天的時間都在唐山，和相關的部門進行溝通和商談，但是難度非常大。基本上無法達成共識。

　　歷經曲折

　　重組停牌已達八個月

　　記者了解到，2005年年初，首鋼集團的搬遷方案正式獲批，按照搬遷方案，北京石景山地區的鋼鐵産能將在2010年底之前全部停産。其中，首鋼股份是首鋼集團在A股市場唯一平臺，隨著2010年首鋼搬遷完成後，因為需要新的資産注入，幾乎已經成為一個“空殼”的首鋼股份自2010年10月29日開始停牌。

　　面對這一現實情況，在首鋼搬遷計劃實施同時，首鋼總公司發佈了《首鋼總公司關於履行北京首鋼股份有限公司置換相關承諾的補充承諾函》，其中首鋼總公司作出承諾，在2010年底將經營穩定、具有發展前景的鋼鐵資産注入上市公司，但這一重組並未能在上市公司停産前實施完畢。

　　然而，2010年12月17日，首鋼首度對股民“食言”。針對“重組不能按計劃完成”一事，首鋼發佈公告稱，本次重組不能在上市公司停産前實施完畢，並補充承諾稱，將儘快就本次重組方案與上市公司達成一致意見，積極推進與本次重組相關的各項內部決策和外部審批程序，以2011年6月30日為目標，與上市公司共同組織實施本次重組。

　　不僅如此，當時首鋼總公司還表示，本補充承諾書一經作出即具有法律約束力，因違反本承諾而給上市公司或其中小股東造成損失的，將由總公司根據相關法律法規的規定予以賠償。

　　隨後，市場對於“可能被置換的資産”猜測開始升溫。包括首鋼礦業、通鋼、長治鋼鐵等多個首鋼集團旗下的公司都曾被猜測為置換對象。《經濟參考報》記者了解到，停牌半年後，由於首鋼重組絲毫沒有進展，曾經一度激起眾多中小投資者的不滿，並且就討要“知情權”將首鋼股份告上法庭。

　　而8個月過去了，首鋼股份再度“食言”。最新的公告仍然表示，重組尚存困難，時間並不確定。“停牌太久，我已經不怎麼關心這只股票了。我只關心能夠買賣的股票。”一位鋼鐵行業分析師如此對《經濟參考報》記者表示。

　　記者注意到，與前次不同的是，在首鋼6月30日公佈的這份文件中，既沒有明確説明重組方案的具體內容，也沒有給出此次資産注入的時間表。“從這個情況來看，首鋼的確是下定決心要把遷鋼注入上市公司。”一位分析師對記者表示。

　　“從可持續性的角度來説，首鋼應該先把遷鋼注入，然後在很短的時間內，再將曹妃甸項目注入。”山西證券鋼鐵行業分析師劉俊清對《經濟參考報》記者表示，遷鋼畢竟有現實收益，是盈利的，遷鋼注入後，企業的後續發展空間比較大，也能夠給投資者一定的預期空間，而曹妃甸項目畢竟是新設備、新産能，注入之後，也能夠迅速實現盈利。“首鋼的鋼鐵資産很多，應該把大部分資産注入上市公司。”她説。

　　前途未卜

　　首鋼股份或被迫轉型

　　資産注入的再度難産，正使得首鋼股份未來的命運正面臨著越來越多的不確定性。

　　“(遷鋼注入)如果能夠談下來，當然是一個利好。”劉俊清對《經濟參考報》記者表示，如果談不下來的話，首鋼的品牌和資産的運作將面臨重大難題，其後續生存都將面臨重大的不確定性。“首鋼總公司在北京的鋼鐵資産很少，如果沒有可行的鋼鐵資産的注入方案的話，首鋼未來或將被迫面臨轉型，這樣復牌對於首鋼股份就沒有任何意義。”她表示，現在尚不清楚河北省的底線，這個問題如果談不下來的話，包括遷鋼、曹妃甸項目等鋼鐵資産未來都有可能被併入河北鋼鐵集團。

　　分析人士認為，從目前的情況來看，出於稅收因素考慮，河北省顯然是不希望其轄區內的鋼鐵資産被注入北京的上市公司，而首鋼可能會提出稅收分成方案，這個方案對方能否接受還不好説，而即使遷鋼注入的問題能夠談下來，未來，在草曹妃甸等位於北京之外的鋼鐵資産被注入北京的上市公司的時候，也將面臨同樣的問題。這就意味著，首鋼股份的重組和鋼鐵資産注入的道路未來註定不會平坦。

　　“從上市公司的角度來説，單純的鋼鐵資産上市盈利能力很弱，再融資的能力也比較弱，對企業的發展，更新換代、淘汰落後等都形成了制約。”一位鋼鐵行業業內人士則表示，如果從這個意義上來看，即使把遷鋼、曹妃甸等項目注入上市公司，對這只老牌鋼鐵股的“崛起”也不會有什麼實質性的變化，因此這是一個利好還是利空，目前還不好説。

　　據了解，2010年全年鋼鐵行業利潤率為2.61%，遠遠低於工信部統計的工業全行業利潤率。