　　上周最後一個交易日，人民幣對美元匯率中間價報６．４７１６，創出匯改以來新高。此時距去年重啟匯改整一年。一年來，人民幣對美元匯率累計升值５．５％。

　　人民幣匯率“碎步式”升值，彈性增強

　　２０１０年隨著我國經濟的強勁復蘇，實現匯率正常化、退出階段性緊盯美元政策的條件已經具備。２０１０年６月１９日中國人民銀行宣佈進一步推進人民幣匯率形成機制改革，市場謂之“重啟匯率制度改革”。

　　一年來，人民幣匯率走勢整體呈現出“碎步式”升值和彈性增強兩大顯著特徵。

　　數據顯示，重啟匯改後的第二個交易日，人民幣對美元匯率中間價即大幅走高２９５個基點，一舉突破６．８０關口。今年以來，在美元走軟的背景下，人民幣匯率的“碎步式”升值趨勢更加明顯。繼１月１３日人民幣對美元匯率中間價突破６．６０關口後，４月２９日再度突破６．５０關口，人民幣匯率進入６．４時代。

　　值得一提的是，與金融危機之後人民幣對美元匯率中間價“釘在”６．８３元明顯不同，一年來，在人民幣對美元呈現出“碎步式”升值態勢的同時，匯率雙向浮動特徵亦十分明顯。數據顯示，在２００多個交易日裏，人民幣對美元匯率中間價共有１４７個交易日升值，９２個交易日貶值；在一些交易日裏，人民幣對美元匯率中間價隔日最大振幅超過０．２％，最大升值和最大貶值幅度均超過１００個基點。而就在重啟匯改後的第二個交易日，人民幣對美元匯率中間價大幅走高２９５個基點，波幅接近管理層設定的０．５％的上限，創下重啟匯改以來波幅之最。

　　此外，一年來人民幣匯率愈加顯示出“參考一籃子貨幣”的特性，對歐元、日元等主要貨幣也有升有貶，人民幣匯率形成機制逐步向“參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率制度”邁進。

　　市場對人民幣升值預期有所強化，熱錢壓境現象明顯

　　孫雲是一家服裝出口企業的負責人。他最近剛談成了一筆價值１００萬美元的生意，一想到人民幣升值，他有些發愁。

　　“對方只交了２０萬美元的訂金，還有８０萬美元在三個月後交貨時收款。到時人民幣對美元匯率哪怕漲了１％，我將損失好幾萬元人民幣。”孫雲告訴記者，現今許多小企業都傾向於簽中短期訂單，來規避長期訂單下的匯率波動風險。

　　對於這一陣痛，專家指出，匯改的重新啟動引發了匯率的顯著變化，不可避免會對出口企業造成短期陣痛，但長遠來看，有利於抑制通脹和資産泡沫，促進經濟結構調整。

　　對外經貿大學金融學院院長丁志傑指出，回歸均衡水平的人民幣升值對貿易部門的衝擊更多是短期的。中長期來看，升值壓力將推動産業結構升級，將使中國經濟和商品在新的更高平臺上重新獲得國際競爭力。

　　“重啟匯改一定程度上起到了緩解通脹壓力的功用。”中國社科院世經所國際金融室副主任張斌認為，在上半年大宗商品價格高漲時，人民幣一定幅度的升值可以減少企業進口成本，減輕輸入型通脹壓力。

　　專家提醒，重啟匯改後，市場對人民幣升值的預期有所強化，熱錢壓境現象明顯，這已成為制約我國貨幣政策功效的一大掣肘。

　　“重啟匯改的重要作用是避免了人民幣隨美元大幅度貶值。但也出現了單邊升值預期的問題，帶來海外資金的涌入。在過去一年多裏，央行為買外匯被動投放了３萬多億元人民幣的基礎貨幣，貨幣供應量Ｍ２增加了１０萬億元。”丁志傑説。

　　專家指出，升值預期誘發海外遊資持續不斷進入，帶來外匯佔款數字的增加，加大了國內流動性壓力，制約了我國貨幣政策功效的發揮。央行今年以來不得不６次上調存款準備金率，凍結資金超過１．８萬億元，其直接用意即是為了對沖掉每月平均新增的３０００多億元外匯佔款。

　　理性分析，大幅升值的可能性不大

　　“人民幣升值預期之所以揮之不去，主要是因為匯率機制僵化和外匯儲備持續大幅增加。無風險的單邊投機行為，又造成了預期的自我實現。”外匯局國際收支司司長管濤撰文稱，完善匯率機制的核心是進一步增加人民幣匯率彈性，讓市場在匯率形成中發揮越來越大的作用。