新浪財經訊 6月16日消息，自去年6月19日匯改重啟以來，人民幣升值幅度已達到5%。除央行主動調整外，國內通脹在推動匯改中亦扮演了重要角色。與新浪財經對話的專家認為，匯改步伐可以更快、更大一點，而需要重視的風險之一則是熱錢的涌入。

　　一年升值5%：匯改效果明顯

　　在中國央行在2010年6月19日宣佈重啟人民幣匯改後，業內爭論最多的是人民幣應當小幅緩慢升值還是一次性升值，人民幣到底被低估了多少。

　　對於前一個問題，“央行派”學者贊成小幅緩慢升值，以避免給經濟帶來的波動，而市場派則認為一次性升值可以避免因緩慢升值造成的熱錢涌入及通脹加劇。而對於後一個問題，則沒有人能夠説清楚。

　　事實證明，匯改重新啟動以來，以中間價為計人民幣升值幅度已經達到5%，僅2011年以來人民幣升值就已經超過2%。一次性升值的呼聲並未被央行採納。

　　相反，正如匯改重啟官方就傳遞出來的：人民幣匯率將更具彈性，而不是人民幣匯率將大幅重估。人民銀行的新聞稿強調了“參考一籃子貨幣”和“繼續按照已公佈的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節”。

　　花旗集團大中華區首席經濟學家沈明高(專欄)與新浪財經對話時指出，匯改重啟進展還是比較大的，從過去1年升值了5%的幅度來講，還是比較快的。

　　香港註冊金融工程師趙志敏則對新浪財經表示，自匯改到今一年的時間，除人民幣升值達到5%，還在一定程度上緩和了中國和美國、歐洲等主要貿易國家之間的雙邊貿易摩擦，可以看出，在人民幣加速升值期間，歐美對於中國的反傾銷反補貼調查以及懲罰性關稅都要少很多，在一定程度上改善了部分行業的出口環境。

　　通脹：匯改的意外加速器

　　匯改效果之所以明顯，通脹起到了一定的推波助瀾的作用。

　　沈明高指出，人民幣升值加快主要有兩個因素，第一個于國內通脹壓力比較大，導致升值快了一些，第二個跟美元有關係，美元持續貶值造成人民幣被動升值。他還預計美元趨勢總體走貶，未來人民幣對美元還會持續升值。

　　知名財經評論家葉檀(專欄)也對新浪財經表示，通脹對人民幣升值和匯改有推動作用。因為國內出現通脹，意味著實際匯率還有升值空間。她認為今後人民幣升值會進一步提速。

　　在討論通脹對匯改影響時，趙志敏認為作用是相互的。“人民幣升值加快和通脹是有很強的關聯性的，人民幣升值以及持續升值預期都誘使了海外資金的流入，尤其是我國的人民幣基準利率還高於歐元和美元，更加促使海外資金流入以獲得利率和匯率上的雙重收益。因此，海外資金的流入倒逼央行發行了大量本幣，從而助推了境內的通脹。”趙志敏表示。

　　另一方面她指出，央行現在在逐步試點並放開人民幣的境外貿易結算，國際板的推出也會涉及到人民幣資本項目下的可自由兌換，這些都是央行為了抑制外匯佔款導致通脹所採取的對衝措施，因此，通脹將促使中國現有外匯管理制度發生深刻的變革。

　　匯率變動：再快點 再靈活點

　　中國央行在6月14日發佈金融穩定報告稱，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，對於促進中國經濟結構優化和全面協調可持續發展、抑制通貨膨脹和資産泡沫、增強宏觀調控的主動性和有效性都將起到積極作用。

　　“未來人民幣升值將會更快，匯改會加速。”葉檀指出。她認為中國應當學習德國的貨幣和匯率政策，在穩定國內的物價水平後，維持在國內經濟的同時主動升值。而當前通脹的形勢讓人民幣被動升值的情況大於主動升值。

　　事實上，希望匯率改革步伐加快的聲音不絕。中國經濟學家黃益平(微博專欄)和余永定(專欄)均主張讓人民幣實現自由浮動，作為限制鉅額外匯儲備、抗擊通脹以及推動增長模式轉變的一種方式。黃益平甚至建議，如果波動幅度在5%－10%，政府不要進行干預。

　　一名不願意透露姓名的經濟學家也對新浪財經表示，現在一些觀念觀念高估了匯率升值和波動的負面印象，因此自縛手腳，匯改步子可以再大一點。共同認可的觀念是“讓市場機制發揮作用，不排除政府必要的時候干預”。

　　沈明高則溫和的希望能夠增加靈活性。“比如每日交易波動幅度放寬一點，關鍵問題是打破單邊升值的預期，這個預期在人民幣升值達到一定水平之前很難改變，適當加快升值對抑制國內通脹和結構調整還是有幫助的。”

　　最大的擔憂：熱錢

　　如果説為何遲遲不願放開讓人民幣自由浮動，很大程度上是擔心熱錢的涌入。

　　趙志敏指出，匯改進程中最需要警惕的是熱錢的衝擊，流動性的消失有可能是在一夜之間，這對於中國金融體系的健壯性是極大的考驗。另外，由於中國的出口還是以勞動密集型産業為主導，人民幣的快速升值對這些産業而言是致命的打擊，因此，加強經濟轉型和結構調整已經迫在眉睫。

　　葉檀則指出，熱錢的涌入是必然的，而中國並不能因噎廢食。“熱錢涌入到中國是遲早的事情，應該在開放匯率的同時，對流入資本徵收重稅，這在技術上有一定難度，但控制是有必要的。”葉檀表示。

　　余永定也在博客中提到，擔心熱錢問題是2005年7月前中國拒絕讓人民幣與美元脫鉤的主要原因。2005年7月以後，中國決定允許人民幣對美元逐漸升至，但這是建立在採取資本管制以防止熱錢涌入的前提上的。實事求是地説，資本管制是有隙可乘的，但(到目前為止)運行良好，這就是為什麼中國能在這些年來很好地維持宏觀經濟穩定的原因。

　　他認為，人民幣國際化是必須的(也是必然的)，但必須在市場原理和謹慎態度的指導原則下進行。正確的政策調整順序是至關重要的。無論如何，人民幣成為真正國際貨幣之路絕對不是坦途。(潔琳 發自北京)