解析央行年內第五次上調存款準備金率

　　新聞分析：奮戰通脹壓力與流動性過剩

　　——解析央行年內第五次上調存款準備金率

圖表：央行年內第五次上調存款準備金率 新華社發

　　新華網北京5月12日電（記者王宇、王培偉）中國人民銀行12日晚間決定，從2011年5月18日起，再度上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點。

　　這是央行今年以來第五次上調存款準備金率。距離上一次上調存款準備金率，尚不足一個月時間。分析人士指出，央行年內第五次上調準備金率，體現出決策層奮力應對通脹壓力和流動性過剩的堅定決心。

　　彰顯反通脹決心

　　在國家統計局、中國人民銀行公佈4月份經濟和金融數據後的第二天，中國人民銀行宣佈再度上調存款準備金率。“央行在四月份部分經濟數據增速出現回落的時間節點上，選擇再次上調存款準備金率，這體現出決策層應對通脹壓力的決心。”亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健認為，從4月份的數據來看，通脹壓力並沒有明顯緩解。預計未來幾個月物價走勢還會保持高位，此時央行有必要進一步保持調控力度，鞏固成果。

　　“儘管貨幣供應量、工業增加值、投資等關鍵數據增速出現了下滑，但只要物價形勢沒有明顯好轉，穩健貨幣政策的操作就不會放鬆。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為。

　　國家統計局前一天發佈的數據顯示，4月份CPI同比增長5．3％，較上月5．4％的增長水平雖有所回落，但仍舊保持在5％以上的高位。有市場人士預計，未來相當長一段時間裏，物價指數都將在5％上下波動，反通脹將是一場持久戰。

　　“雖然價格上漲的勢頭得到初步遏制，但是從國內外的情況來看，物價上漲的壓力仍然較大。”國家統計局新聞發言人盛來運這樣判斷未來的物價形勢。

　　著力回籠過多流動性

　　此外分析人士認為，央行在今天恢復發行3年期央票的同時選擇上調準備金率，説明央行認為當前流動性過剩局面仍比較嚴重。

　　央行12日發行了400億元的3年期央行票據，這是3年期央票在暫停五個多月後的首度恢復發行。“3年期央票與存款準備金率，在使用效果上具有類似的功效，因此也具有一定的相互替代作用。但今天這兩大貨幣政策工具同時被央行祭出，凸顯出央行對當前流動性過剩局面的擔憂。”郭田勇説。

　　“無論是從貿易順差、熱錢等外部因素看，還是從公開市場到期資金等內部因素看，市場流動性過剩壓力都比較大。”莊健認為。

　　海關總署最新數據顯示，4月份我國貿易順差遠遠超過市場預期，突破了100億美元。順差的增加無疑會帶來央行外匯佔款的增加，進而加大了央行基礎貨幣的投放量。此外，4、5月份公開市場到期資金量均超過5000億元，亦將為市場流動性過剩局面推波助瀾。

　　根據央行此前公佈的數據，四月份我國金融體系增量存貸比為219％，較三月大幅上升194個百分點，可見當前金融體系總體流動性較為充裕。

　　中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝亦認為，前期連續10次上調準備金率，並非是從經濟裏“抽血”，只是在對過多流動性進行“對衝”而已，當前流動性充裕的格局沒有發生明顯改變。

　　採取措施緩解準備金率上調的“雙刃劍效應”

　　此次上調後，可一次性凍結銀行資金3700億元。調整後，大中型金融機構存款準備金率達21％的高位，小型金融機構存款準備金率也達到17．5％的水平。準備金率的上調對企業和個人融資行為將産生哪些影響，市場十分關注。

　　就房地産領域而言，業內人士認為，此舉將再度增加房地産企業的融資難度，提升其融資成本。同時由於銀行將要再度向央行上繳準備金，個人房貸業務或將繼續收緊。

　　就實體企業融資而言，中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，隨著銀行可貸資金的減少，企業特別是中小企業的融資行為勢必受到一定影響。

　　“上調存款準備金率是一把雙刃劍，在控制流動性、對抗通脹的同時，也減少了銀行的可用放貸資金，一定程度上增加了企業尤其是中小企業的融資難度和成本。”劉煜輝認為，企業要著力開拓債券市場、股票市場等新的融資渠道，以緩解因融資不暢可能導致的經營困難。

　　“在各國央行貨幣政策中，準備金率的上調都是一劑猛藥。”中國建設銀行金融分析師趙慶明認為，決策層在更好地把握政策節奏、控制調控力度的同時，還應啟動財稅政策，加大財政稅收對企業的支持力度。

近年存款準備金率調整一覽

　　2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0 .5個百分點。

　　2011年3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2011年2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2010年12月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2010年11月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2010年11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2010年10月13日起，央行對工、農、中、建四大國有銀行以及招商銀行和民生銀行實施差別存款準備金率，上調0.5個百分點，期限為兩個月。

　　2010年5月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，農村信用社、村鎮銀行暫不上調。

　　2010年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。為加大對“三農”和縣域經濟的支持力度，農村信用社等小型金融機構暫不上調。

　　2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。為增強支農資金實力，支持春耕備耕，農村信用社等小型金融機構暫不上調。

　　2008年12月25日起，下調金融機構人幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2008年10月15日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2008年9月25日起，下調除工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行外的其他存款類金融機構人民幣存款準備金率一個百分點，而汶川地震重災區地方法人金融機構存款準備金率將下調二個百分點。

　　央行2008年6月7日宣佈，為加強銀行體系流動性管理，中國人民銀行決定上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，于2008年6月15日和25日分別按0.5個百分點上調。

　　2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　2008年4月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，此次上調後，普通存款類金融機構將執行16%的存款準備金率標準。