銀債市場向境外機構開放 誕生人民幣回流新渠道

　　銀債市場向境外三類機構開放

　　資本項目改革再出新舉措　　

　　作者:記者 張莫 劉振冬/北京報道

　　從即日起，新的境外人民幣回流和投資渠道誕生；初期規模有限，對債市影響短期不會很大

　　人民幣國際化的進程再次向前邁了一大步。17日，央行發佈了《關於境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》(以下簡稱《通知》)，允許相關境外機構進入銀行間債券市場投資試點，並稱“本通知自發佈之日起施行”。此舉是跨境貿易人民幣結算試點的必要配套措施，意味著境外人民幣新的回流和投資渠道的誕生，也是中國資本項目改革進程中一項重要舉措。

　　根據《通知》，試點期間，香港、澳門地區人民幣業務清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當局均可申請進入銀行間債券市場進行投資。經央行同意後，境外機構可在核準的額度內，以其開展央行貨幣合作、跨境貿易和投資人民幣業務獲得的人民幣資金投資銀行間債券市場。“人民幣區域化、國際化非常重要的一個環節就是貨幣回流，完善人民幣回流環節有利於把人民幣從貿易項下延伸到投資領域，是人民幣國際化的一個重要延伸。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松對《經濟參考報》記者説。

　　根據央行的數據，2010年上半年，跨境貿易人民幣結算總額達706億元人民幣，持有人民幣的境外機構逐步增多。“但是到目前為止，這些境外機構投資和運用人民幣的渠道非常有限，要麼在境外進行借貸或是投資於人民幣債券，要麼以存款形式放在中國境內的其往來銀行。”對外經貿大學金融學院院長丁志傑對《經濟參考報》記者説。

　　據了解，目前，在銀行間債券市場上交易流通的債券品種包括國債、政策性銀行債券、金融債券等十幾個品種。

　　央行稱，允許相關境外機構投資銀行間債券市場，可為境外機構依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道，是跨境貿易人民幣結算試點工作的必要配套舉措，將有利於促進跨境貿易人民幣結算業務的開展。香港金管局總裁陳德霖17日表示，新安排的出臺，可促進香港人民幣結算業務的進一步發展，並增加香港的人民幣離岸中心業務的吸引力。

　　據中國建設銀行高級研究員趙慶明介紹，我國投資者早已能比較自由地投資境外的債券市場，但境內的債券市場卻遲遲未向境外的投資者開放。《通知》的發佈，正是將由外對內的投資渠道部分放開。“境內債券市場是不錯的選擇，因為債券相對風險可控，價格波動也不及股票那麼大。分析此次試點的三類機構，不論是銀行還是境外中央銀行或貨幣當局，對投資的要求都建立在保值增值的基礎上，對安全性要求高，但對收益性要求沒那麼高，只追求適當收益，不追求炒作。”趙慶明説。

　　“人民幣國際化要求中國的金融市場和金融制度與之相匹配。而目前制約人民幣國際化的最主要問題是，人民幣在資本項目下還面臨著較為嚴格的管制。解決這一問題就要加強金融市場的不斷完善和對外開放，也即意味著要放鬆資本項目下的金融管制。”巴曙松認為，還可以從幾個方面推進，包括逐步開放境外人民幣QFII制度，在A股市場適時開設“國際板”，逐步推出人民幣匯率遠期等金融衍生品，發展香港的人民幣離岸市場。

　　日前召開的國家外匯局分局長座談會指出，下一階段，外匯局將推進外匯管理重點領域改革，其中特別提到了有重點、有選擇地推動資本項目改革。丁志傑表示，在前期經驗成功的基礎上，未來央行可以考慮在包含票據和短期金融債在內的境內貨幣市場進行試點。趙慶明也説，資本項目開放應遵循先易後難、先風險低再風險高的原則，具體路徑就是：先開放存貸款，再開放債券投資，最後開放股票投資和衍生品投資；先對金融機構開放，再對企業開放，最後對個人開放。據媒體報道，“境外人民幣通過在港中資證券及基金公司投資A股市場”的小QFII制度，作為境外人民幣回流境內的又一重要渠道，有可能在年內開閘。

　　《通知》還從運作模式、關聯交易、市場監測等方面提出了具體要求，以防範風險，促進市場平穩運行。興業銀行資深經濟學家魯政委也表示，目前只是試點，初期規模可能會有限，對債市影響短期不會很大。