農行上市機構預期謹慎樂觀 難改變市場近期走勢

　　農行上市機構預期謹慎樂觀

　　A股市場重心重回基本面，趨勢性反彈或將在三季度之後

　　記者　劉振冬

　　7月15日，中國農業銀行在滬市掛牌，又一超級大盤股成功登陸。同日，國家統計局公佈6月份和2季度的宏觀經濟數據。這兩大因素將如何左右市場走勢？分析師認為，農行上市的收官很難改變市場近期走勢，A股市場的重心將重回對基本面的解讀。在三季度宏觀經濟走勢明朗之後，市場或將出現趨勢性反彈。

　　對於農行上市首日的表現，機構大多預期樂觀，原因在於農行的定價合理、“綠鞋”機制的護航以及農行上市的政策背景。大部分券商都認為，農行上市後的公允值在3元左右。長江證券認為，農行合理估值在2.7元至3.2元區間內。德邦證券預計，農行合理股價區間為3.03元至3.29元。中信證券認為，農行A股合理價值區間為3.02元至4.07元。

　　但是，牽動投資者神經的不止是農行的表現，更多的是大盤的走勢。此前，不少機構樂觀地預期，農行的低價發行將成為行情的重要轉捩點之一。14日，滬深兩市也雙雙高開預迎農行，滬指衝高回落漲20.15點，報收于2470.44點。此時，市場關注的重心在於，農行IPO之後，大盤股發行或暫告一段落；加之央行在公開市場連續7周凈投放，投放資金量高達近萬億資金，為行情發展帶來相對寬鬆的資金環境。

　　“由於農業銀行發行價格較低，因此對大盤的衝擊會非常有限。相反，農業銀行還有可能吸引一些長線資金的入駐，這對大盤將産生向上的拉動力。”長江證券認為。

　　但是，回顧以往大盤股上市首日的市場整體走勢，機構的這一預期可能過於樂觀。國內A股市值前十位的大盤股———中石油、工行、建行、中行、中石化、國壽、神華、招行、平安、交行，僅有2007年10月9日神華上市、2006年7月5日中行上市和2002年4月9日招行上市是大盤上漲，而且2002年招行上市時的市場狀況遠較現在不同。

　　對於短期的市場走勢，中郵證券分析師程毅敏認為，在經歷全面反彈後，下周市場必然會出現分化，加之農行週四登錄主板，下周市場將出現前高後低的態勢，而市場熱點分化將成為參考因素。“短期市場跌破平臺後雖出現反彈，但消息面博弈的背後仍然是為農行順利上市造勢。我們認為市場短期成交量的放大及短期的活躍度的提高將為倉位降低到較低水平提供難得的減倉時機。”中郵證券的投資策略報告建議。

　　“農行上市之後，市場將重新回到對經濟基本面的關注上。現在大盤仍處於底部區域，因為經濟下滑的預期，所以投資信心不足，市場還是在底部震蕩。只有在三季度經濟數據明朗後，市場才會有一個趨勢性的反彈。”國泰君安首席經濟學家李迅雷表示，如果三季度數據樂觀，投資者信心將得到恢復，如果三季度數據不好，政策放鬆的預期也將增強。

　　李迅雷認為，影響下半年市場走勢的因素主要有三個方面，一是對宏觀經濟基本面的擔憂，二是對宏觀政策的擔憂，另一個則在於目前資金面仍然緊張。雖然央行在公開市場釋放流動性，但近期熱錢流出的趨勢仍然明顯，5、6月份每月大概流出1000億元人民幣左右。

　　申銀萬國首席分析師桂浩明認為，底部的構築並不簡單，是一個很漫長的過程。現在的市場面臨這樣幾方面的問題：首先，流動性緊張，股市供求矛盾尖銳。由於商業銀行的再融資還在大規模進行中，同時新股發行壓力也很大，這就使得股市資金面會進一步抽緊。其次，包括房地産調控及淘汰落後産能等在內的多項政策，對中國經濟會帶來長期利好，但在實施過程中一定會出現陣痛。最後，隨著經濟增長放緩，上市公司業績提升速度也在下降，這對於寄希望企業業績高增長以維持較高估值的投資者來説，並不是什麼好事情。

　　對於下半年宏觀經濟走勢，一些機構認為，一些先行數據，如PMI、發電量、信貸結構(中長期貸款佔比連續上升)等顯示，經濟降溫的概率可能較大，房價調整也或在三季度實質性展開。市場的機會可能只在於，三季度出現經濟增速回落時博弈政策放鬆。

　　“當前海內外從高層到市場對經濟減速的擔憂，恰恰意味著未來政策面臨向放鬆微調，從現在到明年第二季度前，市場由此可能會迎來反彈機會。具體何時到來，則取決於政策向放鬆調整的速度。”興業銀行資深經濟學家魯政委説。