深交所宋麗萍今天在出席“貴州首屆金融博覽會”上表示,資本市場的並購功能沒有充分發揮出來，一個重要的原因就是這個市場運行起來相當複雜。在很長的時期裏，我們無法有效防範“內幕交易”及其危害，是制約並購市場發展的重要原因。

　　證券時報記者獲悉，她透露,2010年底，深交所曾經對創業板上市公司進行了一次問卷調查，結果顯示，88%的公司近兩年內可能存在同行業、上下游公司收購的需求。但是，企業旺盛的、現實的需求，並沒有催生出一個活躍的並購市場來。現在創業板推出已經快3年了，上市公司達到340多家，僅僅啟動了20起達到重大資産重組標準或者發行股份的並購，其中已有4起收購實施完畢。

　　她認為,資本市場的並購功能沒有充分發揮出來，一個重要的原因就是這個市場運行起來相當複雜。在很長的時期裏，我們無法有效防範“內幕交易”及其危害，是制約並購市場發展的重要原因。上市公司的並購重組過程，也是“內幕信息”集中生成的時期，在客觀上容易誘發“內幕交易”。如果並購重組中“內幕交易”不能被有效防範，面對活躍並購市場顯著的“利”，以及內幕交易氾濫可能更加突出的“弊”，資本市場就不得不做出慎重的權衡，並在很長時期裏不得不抑制，甚至是放棄一些市場並購功能的充分發揮。

　　例如，大家熟悉的“借殼上市”，在美國等境外市場，是一個企業通過反向並購，經常使用的“非IPO上市”方式。但是，在A股市場，因為多方面制度供給條件跟不上，加之投資者的非理性投機行為盛行，最終讓“借殼上市”在實踐中弊端叢生，不得不被限制使用。

　　宋麗萍指出,今年6月1日，《最高人民法院、最高人民檢察院關於辦理內幕交易、洩露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》開始施行。《解釋》細化了違法情形，並在舉證責任、處罰措施方面進一步提高了對內幕交易的威懾力度。例如，“兩高”的司法解釋允許在特定情形下，如相關交易明顯異常時，司法機關利用證據間接推定內幕交易成立，而由當事人自證清白。在監管層對內幕交易“零容忍”的堅決態度下，這一法律手段的及時出現，對於打擊內幕交易是很有殺傷力的，也是很有效的。

　　她表示，相信隨著“兩高”司法解釋的威懾力全面顯現，以及2010年《國務院關於促進企業兼併重組的意見》等政策的配套制度供給條件逐步成熟，資本市場的並購功能將會被充分釋放出來，為經濟結構調整提供一個強大的市場平臺，也為直接融資市場加快發展提供一個重要的新增長點。