上證綜指連續三個月的下跌，使多方人氣盡散。年初低點2132點告破，更是跌碎一地眼鏡。管理層力挺的藍籌個股，整體表現乏力，是上證綜指不斷走低的主要原因之一。但與此同時，我們看到了創業板的堅挺，而該板塊卻因高估值和成長性不如預期遭到多方責難。近三個交易日指數的持續走強和個股的反復活躍，確實給市場帶來生機，對行情性質的討論也再次成為各方的焦點。

　　政策面上來看，暖意融融。自從管理層喊出藍籌股出現罕見性投資價值之後，拿出了諸多治市的措施，比如明確退市制度、減輕各項交易費用、打擊內幕交易等等，近幾日更是從股息率來明確A股的長期投資價值。凡此種種，足以説明股市的持續低迷引起了管理層的關注。但市場有其自身的規律，一言興市的時代早已過去。

　　目前上市公司數量已超過2400家，基本上能代表宏觀經濟的發展輪廓。考慮到宏觀經濟連續9個季度的增速回落，股市作為先行指標出現持續走低，也比較容易理解。一方面是經濟增速的下滑和不清晰的未來新驅動引擎，一方面是籌碼供應的源源不斷造成供需失衡，但就是在這樣的背景下，我們看到了一批公司在逆市上揚。一批代表未來産業發展方向的個股，不懼大勢連續三個月的調整而不斷創出新高。這使得傳統的投資者難以理解，因為他們看到的是低市盈率個股的不斷走低。事實上，我們反復強調藍籌股的動態定義，過去的藍籌未必是未來的産業發展方向，因此也未必就是一個很好的投資標的。投資者可以回想一下2003年到2004年的那一波五朵金花行情，再對比一下他們今日的表現，就會發現昔日的紅花燦爛，而今已零落成泥碾作塵。

　　股市上技術交易者應該佔據多數，對市場走勢影響不小。7月下旬雖然上證綜指不斷刷出階段新低，但每日跌幅甚少，這背後應是左側交易者的貢獻，延緩了下跌的速度、縮短了下跌的空間。上證綜指自2100點見底回升之後，保持溫和放量上攻的姿態，也説明了在階段底部投資者心裏的謹慎。

　　總體而言，在宏觀經濟見底態勢並不明顯的情況下，在新的經濟增長點依然不甚明朗的情況下，在市場供需依然嚴重失衡的情況下，市場的弱勢反彈提供了交易的機會，但不能就此判斷市場進入了反轉。我們始終相信，反彈是有很多次的，但反轉幾年也就那麼一次。因此當市場出現一個階段低點就斷然宣稱是歷史大底的行為，是一種非常不負責的投機。在不確定性下尋找確定性投資，是一切投資的真諦。