德邦證券近日舉行中期投資策略會，其策略分析師張海東表示，在信貸增速反彈，貨幣供應量好轉等幫助下，三季度反彈概率較大。

　　張海東認為，中國經濟處於小週期衰退後期，政策趨松，但力度有限。下半年流動性將小幅改善，但資金價格仍未有效回落，市場出現大漲的條件不具備，但由於政策已經開始逆週期放鬆，大盤出現大跌概率也不大。張海東認為，股指正在進入底部區域，全年N型走勢，核心波動區間2100至2400點，極端情況可能跌至2000點。

　　具體來看，張海東認為，下半年的主要機會將在三季度中産生，隨著股指的連續下跌，前低點附近有反彈要求，時間可能在7、8月之間，高點預計在2400點左右。預計2012年上市公司盈利增長3.6%，2012年12倍動態市盈率所對應的上證綜指2400點。三季度末到四季度如果房價上漲出現政策調控、解禁股超預期等風險情況的話，大盤可能存在再次回落的可能。

　　張海東同時表示，企業利潤的下滑已不足懼。上市公司盈利二季度或將見底，三季度有望反彈。上證綜指動態PE 處於歷史底部區域，全部上證綜指的市盈率處於11.3倍， PB水平是1.67，超過歷史低點1.6的2.45%；已經接近2008年的最低點，具有較高的安全邊際。

　　在投資策略上，德邦證券認為，應繼續緊抓政策和消費兩條主線。看好電子、醫藥和餐飲旅遊等消費類行業；受益産業政策扶持的節能環保和文化傳媒；房地産和券商板塊，若投資者獲得了一定的超額收益，下半年如有回調依然可以逢低吸納，長線繼續看好。

　　對於未來國內經濟的走勢，德邦證券研究所所長張帆認為，經濟觸底尚未完成，但政策力度有望加大。他表示，從最新公佈的一系列宏觀經濟數據看，經濟增速、企業利潤增速依然處於下滑。從傳統的三駕馬車上看，消費相對穩定，固定資産投資和出口形勢雖有好轉，但仍不容樂觀。房地産近期成交量所有放大，而房地産投資增速下滑無明顯企穩跡象，外資撤離跡象明顯。熱錢持續流出，外匯儲備負增長；領先指標PMI仍然下行，能否企穩尚待觀察。同時，大宗商品價格指數開始出現企穩積極跡象，並未顯示經濟觸底完成，還不能判斷經濟已經見底。通脹方面，壓力已逐漸減小。政策方面，上半年已降息兩次，進一步降準、降息預期加大，貨幣政策將會保持適度寬鬆。