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券商揭秘杠桿指基B級熊市高溢價之謎

發佈時間:2012年07月24日 09:56 | 進入復興論壇 | 來源:每日經濟新聞 | 手機看視頻


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  自2007年首只分級基金上市以來,國內分級基金髮展迅速,迄今為止的産品數量已近50隻,場內資産規模在500億左右。統計顯示,僅2011年分級基金成交金額就達到1300多億元,其中以杠桿指基交易最為活躍,今年日均換手率超5%,3倍于ETF的換手率。那麼誰在交易杠桿基金?研究表明,配對轉換引發的套利行為在杠桿指基交易量中比重極低,市場對B級份額的單邊投資需求巨大。據悉,7月25日起單級平價擴募的國投瑞銀瑞福進取被業內稱為“純粹杠桿”,將是境內首只無配對轉換機制、獨立發售的杠桿指基份額,杠桿明確、份額固定、全封閉交易的交易環境,有望吸引更多的趨勢交易者,從而提供更好的二級市場需求和流動性,進一步提升瑞福進取上市後出現溢價的可能性。

  分析過去:趨勢交易絕對主導杠桿指基流動性

  今年以來市場可比分級基金規模持續擴大,而對應B級的溢價幅度不降反升。根據興業證券(601377)對其證券席位中的杠桿指基投資者進行實證研究發現,配對轉換引發的套利行為在分級基金交易量中比重極低,僅佔1.3%,而杠桿指基B級份額的單邊交易佔全部交易量的98.7%,他們所需要的正是純粹的單邊的B級份額。針對這一現實性需求,轉型後的瑞福進取單獨發售有望吸引大量“純粹”高風險資金。

  展望未來:規模固定的杠桿基金,更符合交易者需求

  統計顯示,現有的杠桿指基B級份額普遍高溢價,門檻較低、操作透明的杠桿指基B級份額是杠桿收益期望者的偏好選擇,從而導致其在大部分時間內處於供不應求的狀態,並由此使該類産品出現普遍溢價。但趨勢交易者更喜歡限制條件較少的交易環境,配對轉換機制的存在會引發B類價格上限(溢價受限)。而國投瑞銀瑞福進取作為境內唯一一隻無配對轉換機制的杠桿指基,在市場對上漲認同程度較高的情況下,無配對轉換機制,全封閉交易、份額穩定,無折溢價制約的環境有望吸引更多趨勢交易者。

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