市場下探或是機會再現

　　杠桿指基漸顯博反彈優勢

　　⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

　　指數不斷走跌，市場整體估值已經處於歷史底部區間。專業人士指出，從中期的角度來看，伴隨三季度經濟見底市場也將逐步回穩，目前低估值的市場已經顯現一定的投資價值。值得注意的是，作為博反彈工具的杠桿指基，已經漸漸進入較好的建倉區間。

　　底部區域可逐步建倉杠桿指基

　　“目前市場低位正是逐步佈局杠桿指基的良好時機。”招商證券基金分析師表示，“從中期角度來看，A 股正處在探底築底的過程中，下跌的空間較為有限，風險偏好較高的投資者可選擇高杠桿高彈性的投資標的來博取未來反彈收益，分批逐步建倉杠桿指基是首選。”

　　國投瑞銀基金公司總經理助理劉凱也指出，市場短期漲跌是難以準確判斷的，但是，從中期角度來看，A股市場的底部特徵越來越明顯，投資價值也愈發顯現，在此背景下杠桿指基正面臨較好的建倉機會。

　　而對於杠桿指基的選擇，專業人士表示要注意幾點，包括跟蹤指數要具有代表性、杠桿倍數不能太小、溢價率要合理等。以目前正在擴募的瑞福進取為例，其以深證100指數為標的，藍籌特徵顯著，初始杠桿為2倍。尤其值得注意的是在擴募期間投資者可以“平價申購”，相當於初始上市的溢價率為零，這相比目前部分指基30%左右的溢價率是非常大的優勢。

　　單級上市的杠桿指基溢價更具想象空間

　　在市場反彈時，杠桿指基通常會表現出市價大漲、溢價率被推高的情況，但其溢價率有配對轉換機制的約束，也制約了杠桿指基市價的上漲空間。

　　具體來看，由於傳統指數型分級基金A、B份額均上市交易，具有配對轉化機制約束，當B份額（即杠桿份額）短期內價格快速上漲，引發分級基金整體溢價並觸發套利交易時，杠桿份額的價格會被打壓直至歸於整體溢價回歸。

　　而伴隨新一代單級上市的杠桿指基的推出，或許進一步打開了反彈期間杠桿指基的溢價空間。資料顯示，國投瑞銀旗下的瑞福分級基金正在轉型擴募期，其開創了權益類分級指基A類定期打開、B類（即瑞福進取）封閉運作上市交易的新模式。

　　“由於新瑞福進取將單級上市，沒有配對轉換機制約束，使瑞福進取的交易折溢價更大程度上由短期趨勢性杠桿交易的市場供求關係決定，在市場上漲預期強烈背景下，溢價率更有想象空間。”國投瑞銀基金公司總經理助理劉凱進一步指出，既設封閉期，且沒有配對轉換機制，這意味著瑞福進取規不會因為規模變動而影響基金調倉，能夠接近全倉操作，為投資者提供了一隻更“純粹”的杠桿指基。