資金或有反復採取防禦策略_新聞臺

　　23日資金市場延續上周行情，各期限品種回購利率呈現上行態勢。近期資金利率重歸上行，主要是因逆回購到期量，公開市場連續出現凈回籠。展望未來，央行實施寬鬆政策的基調依然明確，但方式有待觀察，考慮到月末因素即將顯現，若央行不採用降準方式來平滑市場流動性，則需繼續開展逆回購操作。

　　從回購利率來看，23日R001、R014、R021、R1M較前一交易日分別上行21BP、9BP、7BP、28BP至3.35%、3.91%、4.08%、4.0%水平；R007品種較前一交易日下行1BP至3.57%，波動較小。

　　現券交易方面，剩餘2.76年的12國債07成交于2.39%，相比前一交易日上行5BP；剩餘4.57年的12國債03成交于2.73%，與前一交易日持平；剩餘9.85年的12國債09成交利率下行4BP至3.28%。金融債方面，剩餘0.98年的08國開12收益率較前一交易日下行3BP至3.17%；剩餘4.24年的11農發17收益率下行4BP至3.56%；剩餘9.76年的12國開22收益率持平于前一交易日的4.05%。

　　鋻於資金面在7月底可能出現反復，以及短端收益率陡峭化形式加劇，建議以交易為目的機構採用較為穩妥的防禦性策略，同時由於貨幣政策寬鬆趨勢較為明朗，不建議配置Shibor浮息債。從10年國債和金融債的收益率情況來看，貨幣政策對其收益率的邊際效應正逐步減弱，我們判斷未來利率産品中長端受貨幣政策的影響會越來越小，而短端流動性較好的政策性金融債券可適當配置，在資金面寬鬆時可獲取較高資本利得。