中國信託業在2012年年初一躍突破5萬億資産管理規模關口，雖業務多有限制，卻擋不住增速迅猛。在宏觀經濟面臨內憂外患之際，基礎設施領域集合信託異軍突起，自二季度以來大有單挑大梁之勢。

　　然而，“雲南公路投資重組”和“上海城投拖債”事件仍歷歷在目，來自礦産信託、藝術品信託、房地産信託等領域的風險暴露，同樣給快速擴張的信託業敲響了警鐘。走出跑馬圈地的時代，信託行業必須面對的，是經營，是合規，是對公司戰略的思考。

　　基礎設施信託供需兩旺

　　基礎設施領域集合信託如意料中興起，卻仍未想見勢頭如此強勁。今年上半年，共有36家信託公司發行成立基礎設施信託領域産品214款，比去年同期增加125款，比去年全年增加15款，合計募集資金503.96億元。雖然在所有集合信託産品中的比重不到10％，但在集合信託資金的所有投向中增長最為明顯。

　　普益財富信託業首席研究員范傑分析認為，中國經濟目前面臨著外需不振、投資受限、內需疲弱三重壓力，為保持經濟快速增長，各地基礎設施項目陸續上馬，新增項目資金需求旺盛。加上地方債務平臺的存量債務到期，土地財政吃緊，債務展期和借新還舊成為地方政府的必然選擇，信託融資相比銀行信貸無疑使更優選擇。

　　“下半年，房地産領域和基礎設施領域資金需求依然旺盛，但由於投資者對房地産信託心有餘悸，房地産信託成立數量和規模增長會相對緩慢，甚至維持負增長，而基礎設施領域信託則有望保持較快增長。”范傑説。

　　果不其然。據普益財富不完全統計，7月以來，投資于基礎設施領域的産品發行已達23款，在所有資金運用領域中居首位，且自6月30日開始統計的三周內，投資于基礎設施領域的産品發行分別為6款、9款、8款，持續排名第一。

　　對此范傑認為，由於基礎設施領域信託的預期收益率較之前有一定提升，在整個集合信託市場收益率隨利率下調普遍下滑的情況下，對投資者已經有很大的吸引力。更重要的是，此類産品都有地方政府顯性或隱性做擔保，加上集合信託“剛性兌付”的文化，投資者往往認為這類項目是低風險的，因此資金供給相當充足。

　　戰略風險升級

　　令人擔憂的是，面對高收益或高增長的信託産品，不僅投資者看不到風險，就連信託公司也往往睜只眼閉只眼。

　　7月18日，畢馬威發佈《2012年中國信託業調查報告》顯示，由於市場資金充裕及中國相對缺乏投資選擇，快速增長的中國信託業可能超越保險業成為第二大金融服務行業。2011年信託業得到良好發展，管理資産規模和利潤都錄得顯著增長，但是，行業的風險性質也正在轉變。

　　報告指出，信託行業存在的戰略風險在金融服務業的其他範疇並不容易察覺。與銀行不同，信託公司在中國資本市場的角色並沒有明確界定，而且每家信託公司的商業模式都存在很大的差異。如果沒有一個戰略視野，信託公司將要面對其現有業務模式無法應對市場變化的風險。

　　同時，信託公司亦面對重大的法規和合規挑戰，特別是因為行業的快速增長招致為行業降溫的措施；隨著行業的競爭升溫，信託公司因為要提升對項目的監察和風險評估，令營運挑戰及成本壓力增加；信貸風險也開始在行業出現，因為某些信託投資公司為其提供的固定收益産品承擔了部分負債。