投資感悟

　　中秦

　　本週大盤繼續向下探底，在前期低點2132點附近出現反彈。不過，在目前位置的反復並不代表A股市場已經見底，這種反彈僅僅是在連續下挫後的反抽，大趨勢依然向下。俗話説，熊市不言底，真正的底部只有等待市場自己走出來。

　　那麼，在大盤下跌的趨勢下，我們需要注意什麼？我覺得最需要防範的是持有那些股價將會被腰斬的個股，這對於普通投資者的市值和信心打擊是巨大的。

　　股價的高低最終取決於供求關係，那麼未來有大規模拋壓的個股必將出現供大於求的局面，股價將持續下跌。我們首先要注意那些在未來有大量大小非解禁，並且他們可能會出售的個股。在今年的行情中，我們可以比較清晰地看到，大小非作為多頭的主要敵人在不斷發威，很多個股都在大小非減持的時點破位下跌，有些跌幅超過50%。也就是説，在本身就沒什麼接盤的市場裏，大小非的減持將嚴重影響供求關係，導致股價出現腰斬。所以，今後的投資中首先要注意在未來一年內有無大批量的大小非解禁，比如一些大比例增發的個股，都需要引起警覺。

　　股票的供給量迅速增加會讓某些板塊個股喪失估值優勢，股價出現普遍下跌，該板塊非中小板莫屬。利用公開的信息我們可以推算，這個板塊在未來很短的時間內可能增加1000至2000家上市公司，而從統計數據看，目前中小板整體的市盈率在50倍左右，A股主板的市盈率則降低到了15倍，創業板市盈率約90倍。暫且不去討論創業板的高市盈率，就從中小板和主板的比較中，我們不難得出結論，本質與主板個股並無太大區別的上市公司，定位本身就是偏高，其原因在於規模偏小。如果大規模擴容後，我們有理由相信，該板塊的稀缺度將迅速下降，其估值根本站不住50倍這樣的高位。另外，新三板擴容在即，或許三季度就會有所定論，無論從資金面還是估值上，都將對中小板乃至創業板産生巨大衝擊。試想，如果中小板平均市盈率從目前的50倍回落到25至30倍水平，剔除盈利下滑以及新發行優質個股的填充，將有很多個股股價遭遇腰斬。

　　漲時重勢，跌時重質，從今年的中報“地雷”現象我們已經體會到業績對於個股股價的重要性。隨著熊市的進一步深化，投資者將進一步關注公司業績。因此，那些業績下滑或者變臉嚴重的公司，股價或進一步下跌。目前來看，週期類個股的業績被公認為走下坡路，而中小板、創業板的上市公司變臉的概率最大。在市場還找不到底部時，一定要回避那些業績預期不佳的行業和公司，儘量選擇白馬股。