知名經濟學家金岩石近日在接受《金融投資報》記者獨家專訪時，帶來了他沉寂一年半左右時間之後對股市的最新研究心得。他指出，目前A股的上漲和樓市的回暖依然相關甚緊，下一輪上漲週期的開始，必然以中心城市樓價回暖作為前提。金岩石還用一首詩精煉概括了目前市場的趨勢和走向：“股市聽房價，經濟看地産，相約在秋季，慢牛跑三年。”

　　股市不漲有三原因

　　金岩石指出，A股現在漲不起來有三個原因：

　　一是經濟下滑，這在很大程度上是由政策性衰退造成的，即房地産政策的調控。現在市場下滑到這個點位上，大多數人都在觀望，都不敢輕易冒進，而觀望的重點又是房地産市場的冷暖。

　　二是估值之謎。從整個市場來説，A股的估值較為合理，但如果拿掉銀行股，其實A股的估值依然偏高。如果以市盈率來看估值，銀行股的低估值是籠罩在隱形壞賬等多重負面因素之下的低估值，銀行股又是市場各種風險集中的中心。因此，A股目前的估值只能説是相對低估，不會是絕對的低位。

　　三是市場現在很迷惑，投資者看不到哪些行業能成為下一輪行情上漲的動力。中央高層近日稱，促進投資合理增長，要在鐵路、市政、能源、電信、衛生、教育等領域做幾件實事提振投資者信心。但在上述幾個領域裏，教育、衛生、電信和股市的關聯度比較低。“事實上，在我看來，目前股市上漲的關鍵，依然還是房地産市場能否回暖。因此，我認為，中心城市的房價不可能大幅下降，只有樓市漸趨企穩，才會迎來下一輪股市上漲的短週期。”

　　金岩石稱，我們是發展中國家，合理的房價不能只看成本，而是必須與城市化生存空間的稀缺性聯絡起來。城市化生存空間的稀缺性會依附在房價上，成為房價中議價空間最大的一部分。而A股的最大特點是政策性。由政策設立、政策調節，政策性相關最大的“一桶金(銀行股)、兩桶油(中國石油和中國石化)”佔A股總市值的40%。因此，要想成就牛市，政策必須大力邁出第一步。

　　政策放鬆基於兩因素

　　“政策大力邁步，其實就是政策需要放鬆。”金岩石認為，下半年政策放鬆主要基於兩個因素：“一是通貨膨脹得到了一定的控制，現在CPI降到3%以下，政策放鬆有了最好的前提和基礎；二是經濟增長下滑到8%以下，政策勢必要為經濟增長注入新的流動性。在相對較低增長的情況下，低通脹為政策放鬆提供了良好的環境和背景。”

　　金岩石表示，中國的經濟與三個指標有關係，一看CPI，二看GDP，三看M2。這三者之間又存在很大的內在關聯，從這三個指標去思考中國經濟的現狀和走勢，肯定不會走錯方向。“現在的經濟和股市投資者，就像坐滑梯，沒有人會坐到半截就下來，而只有滑到最底部，到那個時候，傻孩子也都會站起來。”金岩石如此比喻道。“我認為誰如果把投資者當傻瓜，那他自己就是傻瓜。現在市場上有兩種投資者，一種是信息交易者，也就是人們通常説的聰明人，一種是噪音交易者，即所謂愚蠢者。我們現在應該做噪音交易者，把常識作為依據。因為現在的信息越來越混亂，信息投資者早就進場了，而更多的個人投資者和散戶，太容易被各種信息矇騙。此時，反而應該冷靜下來，把常識作為我們行動的依據，而不要輕易被各種信息蒙蔽。”