農藥是農業穩産增産不可或缺的保障，需求剛性，稻飛虱蟲害開啟農藥大年序曲。人口增加、食品結構升級和發展生物燃料，推動全球對糧食需求的持續增長。但全球糧食種植面積卻處於下降的趨勢，從20世紀70年代的7.5億公頃，降至目前的6.8億公頃。糧食種植面積的減少，全球氣候變化的日益多變，導致糧食穩産增産的壓力日趨上升。根據研究，如果不使用農藥，因病、蟲害引起的減産率平均為53.4%，因雜草引起的減産率平均為21.3%。農藥是農業穩産增持不可或缺的保障，全球對農藥量和質的需求穩步上升。我國農藥使用尚處於較低水平，單位耕地面積農藥消費量僅為8.6美元/公頃，約為美國的1/4，法國的1/15，未來還有較大的增長空間。

　　全球農藥市場規模穩步增長，草甘膦是第一大農藥品種。2000-2011年全球農藥市場銷售額複合增長率5.7%，2011年達到512.1億美元。亞太和拉美地區成為全球最大的農藥市場，分別佔全球農藥市場銷售額的25%和24%。除草劑佔農藥市場的半壁江山，銷售額佔到全球農藥銷售額的42%，殺蟲劑佔27%，殺菌劑佔26%。草甘膦是第一大類除草劑，一直佔據著全球農藥銷售榜的首位。2011年，草甘膦銷售額佔整個除草劑市場的29%，佔全球農藥市場的12.1%。

　　全球農藥市場形成寡頭競爭格局，我國農藥行業整合成為近年的大趨勢。農藥行業對技術研發的依賴性大，高投入的高風險與高回報並存。為尋求規模效應和協同作用，上世紀90年代以來全球農藥行業兼併重組活動頻繁，行業集中度迅速上升。目前全球六大農藥企業先正達、拜耳、巴斯夫、孟山都、陶氏益農、杜邦農藥銷售額佔全球農藥總銷售額的81.7%，形成寡頭競爭格局。我國是全球最大的農藥原藥生産國和出口國，但農藥行業集中度很低，在環保政策不斷提高的壓力下，行業整合成為近年的大趨勢。

　　我國草甘膦産能持續縮減，量變達到質變，供求狀況顯著改善。2007年我國成為全球第一大草甘膦生産國和出口國。2009年開始，國內草甘膦原藥産能不斷縮減，2011年平均每月正常開工企業數僅為登記企業數的10%，産能大幅回落到50萬噸，供求狀況顯著改善，建議重點關注公司有揚農化工、華邦制藥、聯化科技、長青股份、輝豐股份。

　　風險提示：國際市場需求復蘇低於預期、産能恢復超預期、行業安全風險。 　□國海證券