公司修正2012 半年報業績預告，由預計2012 年1-6 月歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增減變動幅度為-20%～10%，修正為同比下降15~45%。

　　投資要點

　　短期業績受傳統殺菌劑業務影響。公司是國內多菌靈、苯菌靈等殺菌劑的主要生産商，除公司外的其他生産商主要是寧夏新安、安徽廣信、揚農集團旗下寧夏瑞泰化工等，今年揚農寧夏工廠的建成對公司殺菌劑業務的衝擊較大。隨著新産能的消化和多菌靈新應用的拓展，我們預期未來多菌靈的市場將可能會趨穩。

　　下半年新産能釋放，業績有望向好。公司的除蟲菊酯、敵草隆、硫磺制酸等項目均已建成，産品目前市場景氣度高，下半年投産後預期將會對公司的業績做出較大貢獻。同時我們認為公司大股東蘇化集團與國外大型農藥公司如FMC、大冢、杜邦等合作時間長，預計未來公司可能新接中間體及定制類産品的概率大。

　　看好下半年農藥行情，需求穩定，成本下降。我們仍看好下半年農藥市場行情，主要基於農藥的需求穩定，美國乾旱對農産品漲價的預期和近期原材料成本的下降。而公司的環嗪酮、敵草隆、克百威、除蟲菊酯等仍是較有市場前景的産品，當前供需層面良好。

　　財務與估值

　　公司短期業績下降，但我們仍看好下半年新産能貢獻和公司的長期發展，預計公司2012-2014年每股收益分別為0.62、0.84、1.02 元， 給予公司12 年20 倍PE 估值，對應目標價12.40 元，維持公司買入評級。（東方證券研究所）