滬指從5月4日下跌至今已有50個交易日，在這個過程中，雖然有反抽，但只是短期的，其間大部分時間都以向下震蕩為主。而且在每一次反抽之後，都創出了近期新低。至本週四低點，滬指這2個多月已經累積下跌了近300點。在這個過程中，滬指已經創出了2152點的低點，開始越來越接近前期低點2132點。但在這種情況下，盤中還是有一部分抄底資金介入了市場，並且滬指出現了一定的反抽，使其暫時脫離考驗前低2132點的尷尬。

　　但從近期的盤口來看動用的板塊過於繁雜，如先後啟動鐵路基建、水泥、化工、藥業、酒類、煤炭等板塊之後，滬指才有所回穩。而且，從近日的量能來看，滬市日成交金額最高也低於800億元，仍然偏小。

　　另外，如果結合均線系統來看，目前所有的短中期均線集體向下，從前幾次的反抽來看，滬指也只是在創出調整低點後才有回抽5天和10均線的能力，至今沒有任何有力度的反擊，所以不妨仍把此處看成是創新低後尋求弱平衡的一個過程。

　　在近期反復下行後，盤中還出現了一些比較有意思的現象。我們可以看到，在近一段時間以來，深市的日交易金額在大部分時間一直高於滬市，顯示在總體行情不佳的情況，有部分資金避開大市值品種，在小品種上進行博弈。而且在消費板塊上，還有了不錯的戰績。

　　這實際是符合A股的投資時鐘的。由於目前的經濟處於由擴張轉向收縮的過程，經濟也處於下滑階段。那麼按照A股的投資時鐘，為了規避風險，就應該在右半球上選擇行業進行投資。比如，日常消費中的酒、醫藥和旅遊等；又如，公用事業類品種等等。但是，在這些品種擁有了這麼大的累積升幅後，市場是否也在醞釀著另一種獲利過大需要修正的風險呢？

　　另一個比較有趣的現象是，每當滬深300指數越跌越深的時候，當所有的股票操作者都想著尋求反抽操作空間時，期指裏空頭反而在更為積極地加倉。特別是在前期保證金下調之後，期指空頭就再度去撕開下跌的裂口。想想也是，當指數越低時，開一手倉的成本也就越低，實際上是有利於期指的交易者。

　　還有一個值得深思的現象是，目前滬深兩地有部分品種是可以融資融券的。但是，大部分投資者在開通此項業務之後，第一個反應和股票做多一樣的，是融資做多。但在一空頭的市場裏，這種行為將會付出更大的代價。例如，一些通信類大盤股和銀行股。認為它們很有價值，但趨勢在向下，一旦融資買入後，損失是放大的。

　　所以，當市場有風險時，我們是不是應該首先停下來，思考一下：當方方面面都想從股市中籌資和獲利時，那麼我們是不是還應該繼續去扮演那個源源不斷提供資金的角色呢？同樣的，當我們認為跌得差不多，搶了反抽還想要有延伸利潤空間時，是不是應該想一下實際上下跌是期指做空和融券者的利潤來源呢？

　　當一種趨勢已經有了慣性之後，那麼在短暫的修正後延續原有趨勢的概率是偏大的。所以，我們應該多思考少操作。這就是近兩個多月以來，筆者一直保持謹慎觀點的理由。

　　東方證券潘敏立