國元證券 林清榮

　　本週市場繼續探底，市場在週一大幅下跌後跌破了上周苦苦支撐的平臺，隨即跌破2200整數關口，在2150點附近獲得支撐。後半周市場有所反抽，但受制于10日線和2200點整數的壓力，市場反抽之後出現回落。市場本週出現明顯分化，深成指與滬指走勢並不一致，深市成交量一度超越滬市成交量，而深強滬弱的格局也十分明顯。就後市看，滬指繼續運行在下降通道中，而深成指上方則被半年線所壓制。下跌市場中，首先是要止跌企穩，然後才能有轉強的希望。那麼筆者認為2230~2250區域講成為本輪行情的關鍵區域，只有站穩了這個區域，才能視為反彈行情，否則市場仍將保持弱勢修復的格局，且不排除跌破2132點的可能性。

　　消息面上，本週各項經濟數據密集出臺，6月份CPI數據同比增長2.2%，環比下降了0.6%，創出29個月以來新低，經濟環境面臨著通貨緊縮的局面。週五公佈的GDP數據，二季度增長7.6%，上半年增長7.8%。二季度創13個季度以來的新低。雖然GDP數據跌破8%，但仍比市場預期的7.7%略高。但從兩個數據，可以得出的信息是國內經濟增速放緩確認，實體經濟景氣度下滑，另一方面由於貨幣緊縮帶來的通縮局面也在事實上存在。為了推升經濟復蘇以及改變通縮局面，下半年貨幣政策將繼續面向寬鬆，在連續兩次降息之後，未來降准將是大概率事件。

　　回到本週盤面上，市場持續分化，醫藥保健、白酒、農林牧漁、食品、旅遊板塊等為主導的消費板塊繼續演繹強勢行情，白酒和醫藥輪番上漲，各個品種交替上行，大有你方唱罷我登場的氣勢。而銀行股則成為近期殺跌的主力。作為中國企業中利潤最為穩定且壟斷的行業，央行連續不對稱降息打開了利率市場化大門，銀行業的利潤隨著GDP增速放緩以及利差收窄而走向終結。而週期性的資源股在盤中也一度有所表現，煤炭板塊和有色板塊一度領漲市場，但無奈兩個板塊持續性不足，未能支撐大盤繼續上行，同樣類似的基建和鐵路股也在盤面上曇花一現。而近期市場還有一個十分明顯的特點便是業績地雷，中報業績不佳頻頻成為個股殺跌的主要原因。

　　從本週一多空方向來看，做空方向主要集中在行業不景氣以及中報業績低劣的企業，做多方向主要集中在以拉動內需為主的消費類企業。筆者仍為，在全球經濟不景氣和美元強勢的環境之下，市場難以很快走強，必然會是一波三折的行情。在國內鋼鐵、水泥、電解鋁等重工業産能嚴重過剩以及強調內需的背景之下，強週期性行業的企業在市場上難以得到資金的關注，而消費類企業將得到市場資金的持續關注。如電子消費、建材消費（水利基建）、食品醫藥消費、休閒娛樂消費等等。

　　市場目前整體運行在低位，從短期趨勢來看，仍然走在一個下降趨勢之中，短期走勢並不十分樂觀。但從中長期來看，指數和估值均在低位運行，而未來預期中的寬鬆貨幣政策也將為市場注入新的活力。而宏觀經濟也仍然處於低位運行，未來宏觀政策上或將有更為積極的扶持，從長遠來看，目前市場正在逐步體現其價值的時刻，但未必能馬上從價格上得到反映。因此操作上，筆者認為投資者在這個點位盲目操作只會加大風險，而尋找和挖掘未來的投資標的才是當下最需要操作的。短期看，業績增長和未來政策預期利好的板塊需要關注，仍然建議關注電子消費、油頁巖、環保、醫藥保健、農林牧漁、旅遊以及中報業績超預期個股。