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首先，最新的工業企業利潤數據與官方PMI數據雖仍下滑，但其中也不乏亮點，透露出基本面企穩的徵兆。一方面，PMI環比回落幅度為歷年較小水平，遠低於0.9個百分點的歷史平均值；另一方面，從已公佈的行業利潤累計同比增速來看，主要是石油和天然氣開採業累計同比利潤明顯下滑，其他數個行業利潤增速基本持平或略有回升。
我們預計前期“穩增長”政策效果將在三季度逐漸體現，並考慮到去年GDP增速逐季下降帶來的基數效應，經濟增速在三季度觸底反彈的概率較大。屆時，預計企業盈利增速將跟隨經濟基本面觸底反彈。微觀層面，考慮A股上市公司利潤增速“翹尾”因素變化情況，其同比增速反彈出現在三季度的可能性較大。
其次，進入7月，資金緊張局面將逐漸緩解。一方面，銀行考核時期過去，資金供給能力可以得到顯著恢復；另一方面，貨幣政策仍有較大放鬆空間。7月中旬是重要的降準窗口。預計三季度CPI將回落至3以下，將擴大貨幣政策的操作空間。
綜上，進入三季度，預計企業盈利觸底反彈與資金面緊張局面的緩解將帶動市場漸入佳境。前期市場大幅下跌已經是對當前負面因素的反映；本週開始，積極因素將可能逐漸開始主導市場。儘管前兩周滬深兩市走勢弱于預期，但我們堅持此前判斷，市場可能已經臨近一輪較大力度反彈行情窗口，前期市場大幅下跌兌現悲觀預期，更增加反彈可能性。預計前幾週導致下跌的主要因素將從7月開始逐漸改觀，市場有望出現反彈。
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