作為保薦人，小券商被更換多數是因為經驗不足，導致發行人對其缺乏信心。相比之下，一些大券商的公關能力相對較強，勝算更大。

　　在A股市場，首次公開募股（IPO）的造富故事讓各企業動力十足，即使首次上會折戟也不言放棄。這些企業往往都會進行策略調整，其中之一便是更換保薦機構。數據顯示，自2009年IPO重啟以來，已有71家公司在首次上會被否後，謀求再次上會，其中有26家公司選擇更換保薦機構，佔比接近37%。

　　逾1/3項目更換投行

　　昨日，丹東欣泰電氣第二次闖關創業板。早在2011年3月，華泰聯合證券曾攜欣泰電氣闖關，不幸被否；如今該公司二次上會，保薦機構已由華泰聯合證券變更為興業證券。

　　欣泰電氣是二次闖關的眾多企業當中的一個例子。據證券時報記者粗略統計，自2009年IPO重啟以來，已有71家公司在首次上會被否後，謀求再次上會，而大多數二次上會的公司均獲得了成功。比如今年6月份，上海良信電器、天津鵬翎膠管、楚天科技三家公司分別二次闖關並獲通過，保薦機構分別變更為東吳證券、渤海證券和宏源證券。浙江永強集團在2009年時就試圖登陸中小板，彼時保薦機構為東方證券，但衝關失敗；一年後，保薦機構更換為招商證券，之後順利過會。但也有極少數發行人如上海冠華不銹鋼在保薦機構由愛建證券更換為海通證券後，在今年2月重新闖關時仍不幸折戟。

　　事實上，在再次闖關過程中，更換保薦機構成為了不少發行人的選擇。據統計，在上述71家二次衝關的企業中，就有26家公司選擇更換保薦機構，佔比接近37%。

　　企業愛“傍”大投行

　　另據記者統計，在企業二次闖關時被更換的券商投行中，多數券商投行有一次被更換經歷，而部分券商如華泰聯合證券、安信證券、財富證券、光大證券有2次以上被更換的經歷，華泰聯合有4次，安信證券有3次。

　　某上市券商保代表示，企業首次上會失利，通常情況下發行人與保薦機構會相互埋怨。一種情況是上會前保薦機構發現了相關問題，而企業過於自信不願更改，在項目被否後，保薦機構往往會遷怒于發行人；另一種情況則是，保薦機構由於經驗不足或者盡職工作不到位，沒有發現相關問題，導致過會失敗。在不愉快的首次上會經歷後，若協調不好，保薦機構與企業就會分道揚鑣。

　　“但是對於過會一事，保薦機構也難百分之百控制，一般情況下，在發現相關問題後，保薦機構與發行人都能相互理解。”上述保代認為。

　　但有一個顯著現象則是，小券商被更換的概率要遠遠高於大券商。在上述70余家二次過會的企業中，平安證券、國信證券、招商證券等保薦的項目也不在少數，但其被更換的情況卻很少發生。

　　業內人士認為，小券商被更換，多數是因為經驗不足，導致發行人對其缺乏信心。相比之下，一些大券商的公關能力相對較強，與監管部門的溝通更順暢，勝算更大。