策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

　　6月下旬伊始，筆者提出3月低點的實際依託作用已非常有限，空頭將該低點擊破並迫近2200點附近的可能性加大，待做空動力有所化解，多頭組織有效反擊的機會將來臨。實際走勢與預期基本相符，空頭步步緊逼，高壓之下，上證指數低開低走，至上週五一度跌落到2188點，隨後觸發盤中較強反彈，以光頭光腳陽線報收，但仍落在3月低點以下，至昨日多空博弈趨緩，指數僅現窄幅波動。

　　近一個多月來一直建議以適中倉位靈活應對複雜多變的市場，在預計短期市場向弱時，持倉過重的投資者擇機降低倉位至適中偏輕水平，在市場企穩之前勿急於回補。倉位方面的考慮與總體策略思想是一脈相承的：年初提出已面臨階段的有力反彈機會，積極建議迎擊空頭；2月下旬及3月上旬預期市場尚有向上一擊之力，同時提出進入後段，預期不宜過高，觀察到多頭力有不逮時，3月最後一週策略建議且戰且退；由於在3月底暴風驟雨式的下跌中，投資者多以“臥倒”應對，因此，在4月中市場回升到急跌前位置後提出降低倉位至適中機動的水平，此後維持該觀點。

　　以3月29日(3月最低點)收盤價計，至上週五，可比數據顯示，已跌破當時股價的佔比已達到56%，跌幅超過10%的A股佔比接近25%。這説明5月初以來的調整具有一定的普遍性，對個股也形成了明顯的殺傷。

　　早前多次強調過策略高於預測，此外，患得患失的心態是執行策略的大敵。回顧半年來的行情，投資者如果被2月末的逼空行情強化了多頭思想，就很難在3月末的急跌前果斷減持；於是等待反彈，期望能有更好的位置撤出，而反彈很快就出現了，而且還比預期的來得更有力，致使逢高減磅的打算又調整為更高期望，直到期望又墜落回失望。在調整之後很快出現反彈，這其實是一種較理想的狀況，在弱市尤其是熊市中，始終還要有高度的警惕面對沒有像樣反彈的持續調整，這時候不作為將導致的是重創。

　　回到當前和接下來的行情，風險並未得到充分的釋放，尤其是就中線而言，經濟減速的壓力仍會制約上行的空間並不時帶來衝擊，但近階段仍存在一定的機會。

　　以下幾個方面將對多頭提供支持：

　　首先，國內穩增長措施帶來的積極影響，預計相關舉措還將陸續出臺。

　　其次，市場處於相對偏低的位置，連續的調整有利於反彈的醞釀。

　　最後，海外的形勢有所好轉，體現在市場方面，道瓊斯歐洲50價格指數創出6月以來新高，道瓊斯工業平均指數雖未破頂，但已近在咫尺。

　　鋻於此，預期市場在此位置有反彈的機會，年初的低點暫時不會受到直接威脅，但由於市場企穩尚待確認，空頭回補的力量還需要觀察，繼續維持合理倉位建議。

　　(證券日報)