指數持續回落，終於跌破了2200點，對於經濟的疑慮和對市場改革的質疑聲不斷，作為從業人員，我們不應該簡單以指數的漲跌來判斷一個市場的好壞，但所有改革的宗旨在於 “三公”原則和市場化原則。監管層今年做了很多新的措施，許多改革的方向讓人振奮，但總覺得還缺少些什麼。

　　首先是IPO的多次改革。很多人呼籲目前應當暫停新股發行，但管理層這一次似乎是死了心的要走 “市場化”的道路，絕不會行政干預。而遠在重洋的老美六月的IPO卻是零，這讓我們有所深思，如果我們是純市場化，那麼，我們應該像老美一樣啟動了市場效率，讓IPO趨零。但現實是我們用行政的審批在把控著發行大門，常有的“綠色通道”更讓人沮喪，回想五年前監管層多次的干預市場暫停新股發行，既然是行政管控著發行，那麼數量和質量也當由行政管控到底，否則權責難明，“三公”不存。

　　所以，對於審核制下的IPO制度，行政的干預和在市場低迷時的暫停發行正是市場化的一種表現。

　　其次，是關於退市制度的出臺。本週歷經兩個月的退市徵求意見稿修改完畢。中國股市似乎終於要迎來優勝劣汰的日子了，對於退市指標中的凈資産、營收和審計意見等相當的嚴厲，同時還參考了國外關於成交量和價格認定的一些原則，而目前流動性明顯不足的B股也被納入其中，同時恢復上市的門檻也再度抬高。縱觀全文確實面面俱到，但仔細一想獨缺了懲罰和監督機制。若沒有相應的監督和懲罰機制的保證，所有的退市制度都將成為空文。

　　最後，是今年管理層力推的創新。從期貨市場的多項舉措到轉融通、新三板的積極準備到債券市場的大發展，中國資本市場正飛速與成熟市場接軌，衍生品的推出和壯大必然會使市場的選擇增加，也必然會分流投資者。但我們的市場是封閉的，在外資不能隨意進入前，面對20萬億的流通A股，每一項創新都必然分流A股的資金，必然使水位下降。就好比在商場內，原先只賣女裝，現在變成了大型購物中心，有家電、餐飲、運動服飾等等，但顧客沒有增加，這樣一來，原先女裝櫃臺的銷售量必然下降。 A股的估值下降也成必然。

　　改革有先後，要有新的事物推出，首先需要有一個強大基礎的A股市場，沒有基礎市場，創新從何談起。多年的熊市使投資者逐個遠離市場，此時休養生息恐怕比簡單的改革來得更重要。（國泰君安 邊風煒）