借勢新一輪政策鬆綁東風，基金公司對於推出專戶創新産品的熱情高漲。諸多公司表示對私募債、分級産品、衍生品等創新類産品頗有興趣，正積極尋找意向客戶，希望儘早將産品開發提上日程。不過，雖然新政策“落地”後，基金專戶業務將可以拓寬至非上市股權，但業內人士傾向於認為，涉足PE或VC業務對人才的要求較高，未來公募基金專戶的主戰場仍在二級市場。

　　私募債專戶成熱點

　　主打中小企業私募債的專戶，成為近期基金公司開發的熱門産品。多家公司表示對這一投資領域興趣濃厚，正緊鑼密鼓地進行産品準備工作。上海一家公司透露，已經與10家即將發行私募債的中小企業進行了前期接觸，客戶方面也在進行溝通與交流，待時機成熟就將正式發行産品，而該産品也是近期公司專戶業務發展的重頭戲。

　　還有不少公司都表示，目前專戶産品設計大多采取“量身定制”的形式，具體的投向根據客戶的要求設計。公司今年以來已經明確將創新類專戶作為業務發展重點之一，包括量化對衝、固定收益類、分級産品都在考慮範圍內。目前來看，私募債的風險收益特徵與部分專戶投資者的偏好相近，能夠更好地滿足專戶客戶個性化的需求。

　　值得注意的是，固定收益類産品在專戶中的比例正在不斷提升。近期富國基金與諾亞正行共同推出注重信用債領域的固定收益專戶産品，首募規模近1.5億份。該産品類似于一級債基，不參與二級市場股票操作，在債券投資領域以信用債為主，兼顧利率産品與可轉債投資。另有公司表示，此前發行的單純投資于A股市場的專戶産品已陸續到期，今年計劃新發行的新專戶方向上以固定收益為大目標。

　　二級市場仍是主戰場

　　本次修訂的《基金管理公司特定客戶資産管理業務試點辦法》，允許基金管理公司通過設立專業子公司開展專項資産管理業務，投資非上市股權，這意味著未來基金專戶投資範圍將從傳統的二級市場投資向PE/VC業務擴張。雖然對私募債、分級等類型産品的參與熱情較高，但對於PE業務，業內人士目前普遍持相對謹慎的態度。

　　業內人士表示，主要難題在於人員問題，基金公司缺少擁有一級市場經驗的人才，而如果為了試水這一新業務專門招聘和組建一支團隊，投入與回報並不匹配，因為可以預料的是，這一業務在開展初期募集資金不會多，很難産生規模效應。況且，目前來看，PE拼搶項目已經成為“紅海”，大量資金在一級市場競爭，盈利空間已被大大壓縮，作為新進入者很難發揮出優勢。

　　因此，業內普遍認為，二級市場仍將是基金專戶拓展和創新的主戰場。事實上，衍生品會是一個不錯的開發領域。目前，多家公司都已在專戶中投資于股指期貨，逐步形成了一系列策略。未來隨著更多衍生品的推出，這一領域或許將成為新的開發熱點。記者 黃淑慧