新一輪政策“鬆綁”，為專戶的“破冰之旅”提供了新的動力。隨著市場的持續調整，一批一對多産品開始瞄準債券市場，做起了“絕對回報”的文章。此外，一旦相關政策“落地”，基金專項資産管理業務也將拓寬至非上市股權，但對於這一業務的開展，業內目前普遍持相對謹慎的態度。

　　發力債券市場

　　越來越多的基金公司，開始順應市場變化，大幅提高“一對多”産品中固定收益方面的投資。

　　業內一家基金公司專戶部人士對記者表示，專戶“一對多”産品中固定收益投資佔比已經過半。據了解，該公司發行的保本型的專戶收益基本在7%、8%左右，其投資標的主打固定收益投資。

　　此外，據記者了解，今年以來投資債券的專戶産品普遍取得了不錯的收益，一隻結構性帶杠桿的投資債券的專戶産品收益甚至已經超過了20%。

　　日前來自渠道的消息顯示，富國基金與諾亞正行于近期推出了一個注重信用債領域的固定收益專戶。這或許是業內第一個由第三方銷售機構發起定制的固定收益類專戶産品。該産品已經完成了募集，首發規模近1.5億元，接近於同類中等的專戶産品。此外，據了解，上海某基金公司正與諾亞正行洽談合作發行一款基金一對多專戶産品，專門投資中小企業私募債。

　　事實上，主打中小企業私募債的專戶，成為近期的“熱門”産品，據滬上一位基金專戶投資總監透露，較高的收益率，令客戶對該類産品十分感興趣，接下來將發行幾隻專門投資中小企業私募債的産品，其中還包括帶杠桿的結構性産品。

　　涉足PE動力不足

　　值得注意的是，本次修訂《基金管理公司特定客戶資産管理業務試點辦法》允許基金管理公司通過設立專業子公司方式開展專項資産管理業務，投資非上市股權，這意味著未來基金專戶投資範圍將從傳統的二級市場投資向PE/VC業務擴張，不過，對於該項業務的開展，業內人士目前普遍持相對謹慎的態度。

　　滬上一家基金公司專戶投資總監對記者表示，基金涉足一級市場有其自身優勢，比如研究實力較強，有不少項目資源，也有一批高凈值的客戶。但目前來看，PE拼搶項目已經成為“紅海”，大量資金在一級市場競爭，導致投資成本增加，盈利空間被壓縮，因此在這項業務上進行比拼有一定挑戰。

　　上述專戶投資總監認為，隨著A股市場的不斷挑戰，其估值水平也不斷下移，目前基本處於市場底部區域，估值有吸引力的個股增多，這也意味著大量的資金並不一定要做PE。此外，未來投資比例限制的放開後，基金能夠發揮更好的定價能力，也能更好地集中投資獲取超額收益。

　　業內人士認為，目前基金缺乏專業團隊涉足一級市場，如果要涉足一級市場，人才的儲備以及防火墻機制的建立等都需要完善。上述人士預期，初期基金涉足一級市場的金額應該較少，基金試水PE對行業影響不大。

　　此外，值得注意的是，德邦基金總經理易強認為，基金專戶放開投資範圍將在一定程度上推動銀行業改革和利率市場化。從年初溫州的“跑路潮”到關於銀行業暴利的討論已經使監管層形成共識，必須開拓銀行渠道外的方式為企業提供融資，從中小企業私募債的迅速推出以及允許基金專戶投資未上市企業股權、債權、收益權都為企業尤其是中小企業提供新的融資渠道。