港交所上週五從眾多競爭者脫穎而出，在競購倫敦金屬交易所（LME）最後一輪角逐中勝出，有望在今年第四季度成為這家全球最大的金屬交易所的新東家。但是，投資者似乎並不買賬，在投行一片唱空聲中，消息公佈後的首個交易日，港交所股價大跌逾4%。

　　希臘脫離歐元區警報暫時解除，週一亞太股市全線上揚，恒生指數也漲逾1%，但港交所並未受到提振，逆勢下跌4.45%，報107.4港元。同時，港交所高居當日沽空榜首，10.5億港元的總成交額中有2.9億為空頭融券賣出，佔港股當日沽空總額的6.55%。但值得留意的是，昨日港交所相關窩輪成交急增至2.8億港元，較上週五增加1.6倍，且資金趁低流入港交所認購證的跡象非常明顯。

　　分析人士指出，LME最終選定港交所作為收購方在市場預期之內，而其所出的收購價166.73億港元高於市場預期，市場擔心港交所短期利潤被攤薄，因此股票在二級市場遭到拋售。

　　上週五港股收市後，港交所宣佈，已與倫敦金屬交易所（LME）的控股公司LMEH簽訂框架協議，LMEH董事會在協議中同意贊成由港交所收購LME，並承諾將致函普通股股東推薦港交所，建議其于相關會議上投票贊成此項收購交易。如獲英國金融業管理局、LMEH普通股股東及法院批准，預計收購事項將於2012年第四季完成。

　　根據收購要約的條款，港交所將以現金13.88億英鎊（約166.73億港元）收購LMEH全部已發行普通股本，以現有現金及新銀行融資支付收購款。港交所總裁李小加表示，預期收購完成後第三年起，LME可為提升港交所盈利作出貢獻。

　　港交所表示，收購LME是一項將中國內地的商品需求與LME平臺接軌的戰略性、長期性及變革性收購。但摩根大通認為，這宗交易成本高昂，而且近兩年不能為港交所帶來龐大的盈利貢獻，預計短期會對港交所股價形成負面影響，目前不建議持有該股。儘管港交所強調派息政策未來五年並不會改變，但摩根大通認為為償還債務，港交所最終會下調派息比率或集資。但該機構也認為進軍商品領域，港交所可免遭邊緣化。

　　摩根士丹利也認為出價過高，即使LME將於7月起提高多種交易收費，港交所收購市盈率仍高達60倍，加上合同要求港交所至2015年不可提高交易費用，意味盈利增長只能依靠成交量。雖然港交所獲國家開發銀行、匯豐、瑞銀及德銀等提供共167億港元貸款，但其負債權益比率將會升至2倍，若港交所要將該比率控于50%或以內，至少需增發5780萬股新股。因此，該行給予港交所“減持”評級，目標價僅78港元。

　　花旗也指出，港交所收購LME屬預期之中，但收購價166.73億港元過高，且港交所沒有運作商品市場的經驗，與LME有文化差異，短期挑戰不可避免，其協同效應及實現戰略利益需要時間。該行將港交所目標價由148港元下調至133港元，但認為此項收購具有長線意義及策略性，若收購兼併執行理想，確實可以産生巨大收益。時娜