本報記者 楊博

　　荷寶中國股票基金經理繆子美日前接受中國證券報記者採訪時表示，今年全年中國經濟將實現溫和增長，預計增速在8%-8.5%；考慮到寬鬆政策通常對市場表現有正面作用，同時中國股票估值已經跌至低點，具有吸引力，未來市場仍有上漲空間。

　　中國證券報記者：你對今年中國經濟增長的表現有何預期？有哪些內外部風險？

　　繆子美：中國經濟增長將實現軟著陸，並可能於今年下半年重獲上升動能。我們預計6月經濟數據將有所回升，但全年經濟的改善將很溫和，不會是一個強勁的反彈。預計全年GDP增速有望達到8%-8.5%。

　　中國長期經濟增長將減速，但仍會處於健康的區域。外部風險是全球經濟復蘇過程中的不確定性，包括歐洲債務危機和美國經濟下滑；內部風險是政策制定錯誤帶來的潛在風險，包括房地産業過於收緊的同時保障房建設不到位、房地産市場下滑導致另類投資渠道産生不良貸款等。

　　中國證券報記者：在這樣的背景下，市場會否有所表現？

　　繆子美：我們從策略上看好中國股票，近期對市場持謹慎樂觀態度。從積極方面看，總體上中國正處於促增長政策下的貨幣寬鬆週期，投資者風險偏好上升從而抬高股價，美歐和中國的寬鬆政策增加了市場流動性；從不利因素來看，全球和國內經濟下滑帶來負面影響，投資情緒有所改善但仍然較為悲觀。

　　我們認為市場的支撐因素來自幾個方面。首先，中國的貨幣及財政寬鬆政策對市場表現有正面作用。統計顯示，自2008年10月至今，在政策寬鬆週期中，市場都實現了不同幅度的上漲，而在緊縮週期中，市場不是橫盤整理就是下滑。而自去年第四季度以來，中國貨幣政策轉向寬鬆，採取了包括下調存款準備金率、擴大貸款、降息等一系列手段。我們預計在今年第三季度前還可能有1-2次降息和2-3次的存款準備金率下調，這還要看歐洲的情況，如果歐洲危機不再惡化，可能採取的頻率會低些。可以説，目前我們正處於一個貨幣寬鬆的週期內，因此未來市場還有上漲空間。

　　其次，市場估值也具有吸引力。目前MSCI中國指數的市盈率（PE）為8.9倍，低於歷史平均水平12.6倍，A股市盈率為9.6倍，低於歷史平均水平16.1倍，上一次市場跌至這個水平還是在金融危機爆發的2008年。從市凈率來看，目前MSCI中國指數市凈率為1.65倍，低於長期平均水平2.27倍，A股市凈率為1.85倍，低於長期平均水平3.03倍。可以説，在當前環境下，投資風險已經比較低，而且未來的回報率看好。

　　不過短期市場還可能出現波動，未來三個月歐洲危機進一步惡化的可能性比較大，一旦市場受到衝擊而下跌，反而是個很好的買入機會。

　　中國證券報記者：市場會否出現系統性機會？在當前市況下更看好哪些行業板塊？

　　繆子美：當前市場環境下的重點投資主題應該是新的五年計劃和改革。根據十二五規劃，比較好的投資主題將包括收入成長及分配、科技與創新、可替代能源改革、製造業升級、公共住房建設、環境保護等。

　　在股票行業配置方面，我們建議超配能源特別是可替代能源；超配工業中的機械類股，低配出口導向類股；超配食品、飲料及家庭用品；超配房地産，低配銀行及保險；超配互聯網、軟體及電信設備；低配原材料、非必需消費品、醫療保健、電信和公共事業。