與總體震蕩的股市相比，今年的債市更為亮眼。5月份，一級債基、二級債基均創下今年以來最好的單月收益。分析人士指出，在今年的債市牛市中，杠桿的運用對債基的超額收益起到了重要貢獻。而近期降息利好債市，短期債基的良好表現有望延續。

　　債基表現亮眼

　　5月份，債券基金平均凈值增長率大幅攀升。開放式普通債基方面，一級債基和二級債基分別達到2.17%和2.33%，為今年以來表現最好的月份。而封閉式普通債基亦表現不俗，一級和二級封基月度凈值分別上漲2.84%和2.17%。

　　事實上，在今年債市牛市的帶動下，債基整體表現不俗。截至上週五，開放式債基方面，今年以來一級債基平均凈值增長率達到6.25%，二級債基為5.57%；封閉式一級債基、二級債基也達到8.03%和6.38%。一批普通開放式債基今年以來的收益率已達兩位數，如工銀添利、信達澳銀穩定價值、天治穩健雙贏、南方廣利回報、工銀瑞信添頤等收益率都接近或超過10%，其中天治穩健雙贏收益率最高達到10.72%。而在封閉式債基方面，海富通增利B創下杠桿債基最高收益率，達到37.35%。

　　對於今年以來債基的出色業績，分析人士認為，除了債市走牛外，投資組合中杠桿的運用也功不可沒。“高杠桿比例在債市牛市中能顯著放大組合收益，獲取超越業績基準的超額收益，這也是債基在今年以來普遍跑贏基準的原因之一。但杠桿也是把雙刃劍，當債市趨勢向下時會放大其組合風險。”銀河證券分析師宋楠如是表示。

　　降息利好債市

　　隨著上周央行降息，債市再現利好。對此，基金認為債市下半場的慢牛格局或由此開啟，債券基金的表現仍值得期待。

　　“債市的投資機會還應該存在一個下半場，其主要推動力就是央行年內不止一次的降息措施，預計年內還有下調利率的可能。”紐銀穩健雙利基金經理如是表示，並進一步指出，下半年債市可能延續溫和漲勢，一方面，利率品種還存在適度的下行空間；另一方面，寬鬆的資金面、資金利率的整體下行會導致投資者更多青睞票面利率較高的信用品種，信用債的整體機會更大一些。

　　而招商基金固定收益總監的短期觀點稍偏謹慎。“資金面的寬鬆是利好，但由於前期的預期比較充分，實際對收益率的影響有限。現在短端利率上已經反映了這種效應，近期債券收益率的曲線陡峭化明顯，資金面的寬鬆已經有一部分反映在債券的收益率中。”他如是表示。

　　事實上，近期彈性較大的杠桿債基普遍飄紅，對於降息利好已經有所反應。自上週五以來，海富通增利B兩日漲幅高達15.78%，而昨日聚利B、利鑫B、匯利B等多只繼續上漲並創下市價新高。對此，國泰君安分析師指出，降息後封閉債基和分級債基B類二級市場短期有望延續良好表現，並且近期分級債基B類由於A類打開後供不應求，恢復高杠桿，因此短期還有衝擊力；但由於其折價率已經快速收窄，如出現快速衝高則需謹慎。