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　　調研相對論

　　也許你已經聽説，有一家基金公司，正在招聘記者去做研究員。

　　他們説，記者也許不會做估值模型、不會寫報告，但記者看公司，更能看到可能存在的一些問題。

　　這一點，與幾週前一位大公司副總對我的説法不謀而合。他説，我們的基金經理，太年輕，我都不放心。

　　據我所知，從去年以來的幾次著名的黑天鵝事件，基金公司均非如郭樹清主席所説，單純依賴賣方報告。

　　實際是，他們重倉的，都是他們研究員和基金經理調研過多次、十分了解的股票。

　　所以他們到頭來才會發現，原來之前公司公開或者私下傳遞的信息是錯誤的。

　　所以他們才會表現那麼失態，不甘心、不想賣。如果上市公司説自己沒問題，他們就説沒問題；如果上市公司説自己有問題，他們也説其實沒問題。

　　在大部分時候，調研總是一個讓人難以啟齒的話題。如果公司研究員不夠，或者調研不夠多，總是被指責太懶、不重視研究，怪不得業績那麼爛。

　　所以你能看到，每一個半年末，當媒體統計上市公司披露的機構調研次數時，都有很多人不服氣。他們説，其實我們去過，不知道為何上市公司沒有寫到年報裏。

　　如果你多招一些研究員、調研無數，比如著名的華夏基金，一度號稱研究員過百、基本不用看賣方報告。那麼這家公司每年通過分倉向賣方支付的數億元，是否其實可以省一半？

　　如你所知，即便是研究員過百的華夏基金，王亞偉依然要説，我現在基本不調研，我們公司都很少去調研。

　　當然，這對於華夏基金並不公平，每一年的年報調研披露，華夏一直都是調研次數最多的基金公司。

　　其實根本問題在於，你能在調研中得到什麼？大部分基金公司的研究員，只出席賣方安排的集體調研。三四十個人的會議和公司附近遊玩，所獲信息，並不會高於賣方此前準備好的報告。

　　只有少數勤奮的研究員，才會自己安排單獨調研。

　　但你仍然不知道，即將面對你的會是什麼。有很多上市公司，其實際控制人混跡二級市場的時間，遠遠高過一般基金經理的從業年限。而大家熱捧的創業板和中小板，其實際控制人大多數並不熟悉金融市場，但是他們艱辛創業所獲經驗，足以使他們懂得如何操控他人情緒。

　　你聽到或多或少的暗示，核對完一個又一個的數據。但是你仍然猜不準，他們下一季會發佈什麼樣的數據。

　　業務可以推遲、批文可以滯後、利潤可以調節。每一位董事長和董秘真誠的目光背後，都是你意想不到的黑天鵝。

　　兩年前，我一位朋友在一家機構做公司調查，他們當時的客戶之一，是大名鼎鼎的渾水。

　　他説，我不明白那些投資者為何會上當，這樣的調查一點都不難啊。

　　我説，那是因為，你們都是秘密行動，那些公司的董事長，你一個都沒有見過。