易憲容

　　（中國社科院金融研究所研究員）

　　這次央行減息也標誌著國內銀行利率市場化改革邁出了一大步。銀行存款利率可上浮，存款利率的主導者就不是商業銀行，而是存款人了。

　　6月8日央行突然宣佈下調存貸款基準利率0.25個百分點，擴大存貸款利率的上下浮動區間，雙管齊下著力阻止經濟增速再下滑，向市場發出政府穩定經濟增長決心的信號。調整後，一年期存款利率為3.25厘，一年期貸款利率為6.31厘。此外，上調存款利率浮動區間上限至1.1倍，下調貸款利率浮動區間下限至0.8倍。

　　這是人民銀行從2008年12月以來第一次下調基準利率，也是央行第一次調整存貸款利率浮動區間。市場認為，這次央行減息標誌著貨幣政策放鬆週期啟動，它有利於股市短期趨勢及實體經濟。

　　這次央行下調存貸款利率對市場的意義不可低估。其一，這次利率下調是3年多來首次下調存貸款利率。這次利率下調意味著國內貨幣政策將出現新的週期轉向，或國內銀行利率隨全球降息潮也將進入下降通道。

　　其二，這次央行減息與以往有一個很大不同，就是雙管齊下。既下調存貸款基準利率，又調整了存貸款利率上下浮動區間。這是國內有史以來的第一次。這樣的利率政策調整有以下三個方面的含義：

　　第一，這種雙管齊下的減息政策説明當前國內經濟下行風險的嚴峻性，政府希望用更有力度的信貸政策來降低企業的融資成本，促使國內經濟復蘇。

　　第二，這次央行減息其實是一次不對稱減息。因為，不僅存款利率下調幅度有很大差別，比如活期存款利率僅下降0.1厘，而5年期存款利率則下調0.4厘。更重要的是，第一次存款利率可在基準利率上上浮10%。也就是説，如果存款人的談判能力強，他能夠與銀行談判獲得存款利率上浮，那麼這個存款人的存款利率不僅沒有隨利率下調而減少，反之會增加。比如，減息後，5年期存款利率為5.1厘，如果上浮10%，那麼其存款利率就可達到5.61厘，遠高於利率下調前的5年期存款利率。

　　第三，這樣的不對稱減息也是一次重大的利益關係調整。以前公眾認為國內銀行通過政策方式或政府管制獲得鉅額利潤是不合理的。這次不對稱的減息，就是通過存款利率上浮及貸款利率下浮的區間擴張來縮小銀行利差水平，減弱國內銀行的政策性獲利。當然，這並不意味著銀行實際利潤降低。因為，存貸款利率上下浮既取決於存款人與貸款銀行間的談判能力，也取決於國內銀行信貸緊張程度，如果國內銀行仍然處於完全優勢地位，不利於業績的利率上下浮，銀行是不會做的。

　　其三，這次央行減息也標誌著國內銀行利率市場化改革邁出了一大步。其中，最重要的就是銀行存款利率上浮。因為，在存款利率不可上浮而各家銀行的利率都一樣時，那麼存款人的錢放在哪家銀行都是一樣，存款人也沒有與銀行談判的動力。但是，當銀行的存款利率可上浮後，存款利率的主導者就不是商業銀行，而是存款人了。