本週以來，受投資者風險偏好改變影響，杠桿股基與杠桿債基之間的蹺蹺板效應明顯。本週前三個交易日，杠桿股基平均跌幅達4.71%，杠桿債基同期平均漲幅達1.24%。不過，業內人士對杠桿股基和杠桿債基的後市走勢均持謹慎態度。認為在市場降息預期較高的情況下，相對於分級基金進取份額(即杠桿基金)，分級基金的穩健份額在運作週期內能鎖定較高的利率，因此更具有吸引力。

　　杠桿基金預期下降

　　本週一市場突然大幅跳水，杠桿股基隨即大幅走低，杠桿債基依然表現堅挺。據WIND數據統計顯示，本週以來前三個交易日中杠桿股基平均跌幅達4.71%。其中，申萬進取、銀華鑫利跌幅均超過8%，跌幅居首；而杠桿債基同期平均漲幅達1.24%。

　　業內人士認為，雖然杠桿股基於上周出現全線反彈，但二級市場漲幅明顯弱于凈值漲幅，杠桿股基溢價率全面下降，能夠看出多數投資者對於後市仍持謹慎態度，而本週一的大跌更使得投資者避險情緒進一步升溫。在股債蹺蹺板的作用下，更多的資金離開杠桿股基，轉向後市預期較為明確的債券型品種。

　　不過，對於杠桿債基後市預期，華泰聯合證券基金研究中心王群航表示，杠桿債基本質上還是債基，即使杠桿倍率較高，但其凈值的上升速度與空間相較杠桿指基和杠桿股基來説，都顯著有限。因此，這個板塊不適宜被過度炒作。

　　穩健份額價值凸顯

　　本週以來，分級基金穩健份額表現最為突出，三個交易日的漲幅為1.32%，漲幅位居首位。據統計，前三個交易日中28隻分級基金穩健份額中25隻收漲，其中8隻漲幅超過2%。

　　進入6月以來，市場上多只採取半封閉式分級基金的穩健份額將集中打開申購贖回。海通證券研究報告指出，由於這些産品的利息每半年或三個月打開申購贖回時才調整一次，因而在打開申購贖回之後如果市場降息，這些産品仍將獲得較高利息收入。在當前市場降息預期較高的情況下，在一個運作週期內鎖定當前較高的利率無疑增加了吸引力。分級基金的穩健份額類似于固定收益類産品，在滿足契約規定的條件下，投資者將可獲得約定收益，由於債券型基金整體風險較低，因而除非極端情況發生，其穩健份額獲得約定收益的確定性較強。

　　招商證券也表示，在貨幣放鬆、流動性充裕的環境下，貨幣基金和銀行理財産品的收益率可能呈現逐步回落的趨勢。在央行不下調定期存款利率的情況下，穩健份額吸引力較為突出，是優質的短期可滾動理財産品。

　　(中國證券報)