近期基金界熱議的一個話題就是理財型基金大熱賣，兩隻30天理財基金首發賣出了400多億元的天量。理財基金之所以受追捧，首先緣于投資者對於被冠以“理財”二字産品的青睞；其次，緣于大部分投資者在熊市環境中的風險厭惡情緒，將理財産品視為資金避風港。

　　眾所週知，2011年是銀行理財産品的大年，全年全國銀行理財産品發行規模接近17萬億元。去年年底，銀監會全面叫停30天期以下的短期理財産品。短期理財基金迎合了這一空白以及旺盛的市場需求，加之相對一般5萬元起始門檻的銀行理財産品來説，此類産品還具有低門檻的優勢，難怪剛一上市就遭哄搶。

　　目前兩隻産品均披露了七日年化收益，正如此前市場所估計的，收益低於市面上大部分的貨幣基金，並沒有顯示出優勢。短期理財基金本質上就是類貨幣基金，兩者投資標的基本一樣。目前，上述一隻理財基金已經公佈了投資組合，該基金成立7天后建倉完畢，絕大部分資産投向了銀行定期存款，成為了幫銀行攬儲的又一個通道。

　　但是，理財基金在運作上和商業銀行理財産品卻無法一樣。銀行理財産品有巨大資産池作支撐，應對資産價格波動的能力強，可運用的工具多，預期收益是能保證的。短期理財基金則由於其投資組合標的久期較短，控制在150天以內，甚至是一個月左右，而一般貨幣基金的組合久期可以達到180天。組合久期短的情況下，要期望獲得超過貨幣基金的收益率，必然要在其他方面做點“犧牲”，僅僅是靠大部分資産都做定期存款，長期收益率必然是沒有優勢的，比如要求債券回購杠桿比貨幣基金更高，所投資的企業債和短融的信用等級更低一些。不過，這種安排無疑會增加投資風險，而應對資産波動的能力卻遠不如銀行。另外，理財類基金犧牲了貨幣基金隨申隨贖的流動性，30天的封閉運作期間無法贖回。

　　當貨幣市場趨向寬鬆，資金利率走低時，債券和貨幣類基金收益率難免隨行就市的下降。目前，銀行理財産品預期收益率已經開始下降。在這種情況下，恐怕很難説此類産品能否取得預期的收益率。

　　就如同電影圈內常有叫好不叫座的現象，基金圈內的規律則是新基金好發難做，難發好做，這背後並不是一種偶然或巧合。事實上，過去幾年，不論是海外還是國內，都不乏某一類基金在某一個階段格外火爆的情況，最後的結果往往並不那麼美。 □興業全球基金 鐘寧瑤

　　(來源:中國證券報)