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股市好的時候評論家們大多看好。股市不好的時候評論家們大多看淡。當然，股民也是如此。
德國的安聯保險公司管理客戶資金17000億英鎊。它只有6%的投資在股票上，而90%在債券上。十年前，股票投資的比例高達20%。它的資産配置主管 Nikhil Srinivasan 説，“我們完全是聽從保單持有人的意願。我們沒必要在股票投資上過分激進。”世界上很多機構都跟安聯保險一樣，一直在降低股票的比重。
這種現象正在對企業界産生巨大的影響。很多企業加大了對債券市場的依賴，或者回購股票甚至退市。十年前，英美兩國的養老基金大約有70%的資産在股市，今天，英國的比例降到了40%，美國52%。
兩個原因：一是2000年以來全球有了兩次大熊市，二是監管政策迫使銀行和其它機構減少股票投資，增加債券投資。
既然有這麼多不利因素的存在，股票為什麼沒有跌更多呢？答案在於，股票的供應也減少了。過去十年，發達國家的股票發行量一直大大低於九十年代。
我認為，中國市場一直在悄悄地受到海外市場的影響，只是我們不承認而已。比如，中國的基金甚至散戶很關注海外企業的估值水平。中外人員的交流會影響投資觀念。
目前，發達國家股民的撤退跟十年來股票回報率差有關，也跟股市的欺詐曝光有關。中國地方政府和企業的欺詐之普遍和嚴重已經打擊了股民的信心。中國政府應該把恢復股民信心當作頭等大事，“信心比黃金更重要”。張化橋
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