受國際油價大幅下跌以及國內需求不振等因素影響，近期PVC期價持續下行，週一主力合約V1209以跌停板報收，並創下了年內新低。進入6月份，PVC市場傳統需求旺季雖然逐步來臨，但在多重利空因素的影響下，將延續其旺季不旺的特徵，其價格重心也將繼續下移。

　　國際油價大幅下行

　　上週五，受美國就業數據疲軟和歐洲債務危機擔憂拖累，國際油價大幅下跌，跌幅超過3%。北海布倫特油價7個月以來首次跌破100美元/桶的重要心理關口，西德克薩斯原油也跌至去年10月份以來的新低，報收于83.23美元/桶。

　　事實上，國際油價在5月初的下跌也是源於美國非農數據的公佈。由於4月份非農就業人數低於市場預期，導致市場對於美國經濟的復蘇前景悲觀，國際油價應聲大跌。同時，歐債問題的發酵也導致市場的擔憂情緒進一步加重，希臘退盟危機愈演愈烈，而西班牙主權評級的下調和銀行業的危機更是火上澆油。由於西班牙經濟規模要比希臘大得多，如果西班牙重蹈希臘覆轍，則其對歐洲經濟的影響要比希臘嚴重得多。隨著西班牙債務危機的發酵，國際油價仍將繼續承壓下行。

　　成本支撐坍塌

　　今年以來，電石價格的穩定一直是PVC市場為數不多的支撐因素之一。高成本和高庫存的“雙高”特徵也主導了上半年PVC市場的走勢。但從5月份開始，國內電石價格持續下滑，5月份電石價格累計跌幅達150元/噸，局部地區高達200元/噸。這主要是由於電石市場貨源供應逐步增加。另外，近期西北地區部分氯鹼企業停車檢修，電石需求進一步萎縮，供過於求的矛盾也日益加劇。進入6月份，電石價格將延續弱勢，這也將進一步擴大PVC價格的下行空間。

　　供需矛盾難緩解

　　國內PVC市場長期低迷除了外圍金融動蕩造成的影響之外，最根本的原因還在於PVC行業嚴重的結構性矛盾。我國PVC行業經過近10年的快速擴張，在2011年年底産能已經高達2162萬噸。今年前4個月PVC累計産量為447.5萬噸，同比增長5.2%，4月份産量為109萬噸。預計5月份産量也在110萬噸左右。三季度，PVC供應量有望繼續高位攀升。這是由於目前國內燒鹼價格持續高漲，導致氯鹼企業為了消耗氯氣産出提高PVC開工負荷，而這種PVC産量被動增加的情況也是近年來市場呈現出的新的特點。此外，隨著國際油價的大幅下滑以及國際市場需求的減少，大量低價貨源也將進一步衝擊我國市場。

　　需求方面，由於房地産調控政策繼續實施，PVC終端消費也在不斷萎縮，這是PVC市場長期低迷的重要因素之一。數據顯示，今年1─4月房地産開發投資增速繼續下降，房地産新開工面積甚至出現了負增長，同比下降4.2%，創下2009年以來的新低。房地産市場的低迷導致了PVC的季節性特徵逐步淡化，三季度PVC市場或將延續其旺季不旺的特點。

　　綜上所述，國際油價的大幅下滑和電石價格的持續走低導致PVC市場的成本支撐坍塌，而供求矛盾的加劇更是使市場失去了行情上行的內在動力，在此背景下，三季度PVC市場仍將振蕩下行。（弘業期貨 李建輝）