經濟基本面與政策預期之間的蹺蹺板效應是影響近期A股市場的最主要因素。市場的複雜程度前所未有，陽光私募基金既有的投資思路和投資手法已經無法適應新的形勢。其實不僅私募界，在整個投資界也都茫然無措的情形下，跟著改革轉思路，圍著政策做投資，這種看似“投機”的做法成為最現實的戰術和最無奈的選擇。

　　轉變投資思路

　　不同的陽光私募有不同的投資策略。風險厭惡型的私募基金嚴控倉位，激進型私募基金重倉出擊，平衡型的私募基金攻守兼備，風格一旦成型，無論市場牛熊轉換，很難改變，但是在今年卻發生了悄然的變化。

　　對於絕大多數陽光私募經理來説，今年的投資思路相當糾結。買大藍籌股，就必須承受未來估值升高的不良預期，而且在市場流動性沒有實質性改變的情形下，不僅短期很難獲得絕對收益，還得承受經濟增速下滑的拖累；買成長股，不得不抵禦來自公司的道德風險和與主流政策相悖的導向風險，真是進退兩難。

　　當政策成為主導市場的最重要因素時，各傢俬募只能將目光聚焦于政策改革上，對思路進行調整。這一點從各傢俬募近期的表態中已然顯露端倪。

　　朱雀投資李華輪表示，目前中國經濟處在一個增長中樞下行的階段，今年的主線是改革，股市會隨著經濟改革的開展惠及不同行業而産生一些結構性機會，各種風險偏好的資金最終會回到改革和創新的主線上。

　　金中和投資執行總監曾軍認為，從歷史上來看，無論是治理通脹，還是應對經濟下滑，政策都有相對滯後、不斷加碼的傾向。如果政策沒有在第一時間做出反應，那麼在第二時間肯定會加碼。兩年前通脹抬頭也是這樣一個過程，由於第一時間沒有及時出臺緊縮政策，第二時間出臺的政策力度過大。因而，最好的思路就是與政策應對的力度與節奏合拍。

　　圍繞政策快進快出

　　政策市體現在投資上的一個顯著特徵就是“一擁而上，一哄而散”，大盤驟冷驟熱。整個市場只有政策預期，而缺乏投資邏輯和耐心。這在今年的股市中體現得淋漓盡致。對於大多數私募基金而言，圍繞政策做投資，應該是最好的賺取收益的手法。

　　“A股今年以來的投資主線應該要發生變化了。”深圳翼虎投資總經理余定恒認為政策博弈的高點已過，近兩周來，自己已經逐漸把週期股的倉位降下來，選擇成長股，將投資主線轉向了大消費和新興行業。

　　廣東乾陽投資管理有限公司董事長何輝認為，當前階段政策仍是決定A股市場走勢的關鍵，受益於政策環境的好轉，早週期品種的配置價值可能在未來繼續顯現，但自己在配置上的重點傾向於低估值的藍籌，看重藍籌股防禦價值。

　　對於在2月份匆忙放棄中小盤股票而積極配置大盤藍籌股的私募基金來説，跟著政策所做的戰術投資，大多五味雜陳，對於藍籌股的態度也迥異。前期倉位配置較重的私募基金，在大藍籌股開始調整之時斷然止損出局，而初始配置較輕的私募基金則在上周做了小幅補倉。

　　“銀行股集體面臨破凈，是好事也是壞事。所幸倉位不高，小補點就是了，長期放著，反正也不是主倉，更不指望能給凈值帶來什麼變化。”上海一位陽光私募投資總監無奈地表示。