金證券記者 史亮

　　江蘇九鼎新材在重組進展了一年多之後，決定終止重組。《金證券》記者注意到，江蘇九鼎新材終止重組的主要原因是標的公司常州天馬集團虧損加大。對於九鼎新材之前選擇的重組方，投資者許先生提出質疑。

　　利潤公佈不一致

　　根據九鼎新材2010年12月7日的重組預案，其中一部分是向常州天馬集團十名股東發行股份購買其持有的天馬集團100%股權。《金證券》記者發現，在這份重組方案裏，對於常州天馬集團盈利的描述為：天馬集團2008年、2009年、2010年1－9月實現歸屬於母公司所有者凈利潤分別為318.53萬元、173.07萬元、－189.58萬元（未經審計）。

　　不過，在許先生提供的一份《2011常州中小債分募集説明書之常州天馬集團有限公司》債券書裏，關於天馬集團的利潤描述卻是：2009年、2008年、2007年的凈利潤分別是963.4萬元、1804.65萬元以及1565.36萬元。

　　“利潤確實是在下降，但是，債券裏的利潤數據與重組書公佈的數據相比，顯得很高。”許先生憤然地告訴《金證券》記者，“這也使得我們認為，可能由於財務做賬原因，天馬集團的真實利潤還是不錯的，所以，大家對這次重組仍然寄予希望。”

　　《金證券》記者仔細對比後發現，兩家天馬集團確實是同一家。根據債券書裏描述，企業名稱是常州天馬集團有限公司（原建材二五三廠），住所是常州市新北區玉龍北路501號，法定代表人是解桂福。而重組書裏也是同樣的描述。

　　北京投行一位財務負責人向《金證券》記者解釋稱：“天馬集團這樣披露財報確實存在問題。比如，這家公司2010年就發重組公告了，裏面採用的是新會計準則，但是，到了2011年發行債券反而沿用舊會計準則，所以導致利潤數據不同。”

　　重組目的受質疑

　　其實，早在2010年決定重組時，九鼎新材已經意識到天馬集團存在的業績下降問題，重組方案裏明確説明“（天馬集團）凈利潤水平低且有下滑趨勢”。

　　至於為何當時堅持重組，公司副總、董秘任正勇昨日向《金證券》記者強調：“我們公告已經説明，當時重組的原因是為了啟動重組對方沉澱的池窯資産，這樣可以産生雙贏的協同效應。”

　　不過，許先生則對九鼎新材的重組目的感覺非常疑惑。

　　他向《金證券》記者直言：“現在來看，真不知道這次重組到底是為九鼎新材好？還是為救天馬？”

　　另外，公司擬用自有資金改造並啟動天馬集團的池窯，對資金需求較大，可能對公司資産負債率等財務指標産生一定影響。

　　定增價格“破發”

　　“現在不知道是天馬集團主動反悔，還是九鼎新材不想救天馬了。”許先生告訴《金證券》記者。

　　記者注意到，重組方案裏，九鼎新材與常州塑料集團公司等十人簽署了發行股份購買資産的協議。當時定增的價格是13.86元/股，由於重組九鼎新材曾一路上漲至20元/股以上。不過，目前價格只有13元左右，低於增發價格。

　　根據九鼎新材公開披露的數據，2012年3月29日才審議通過《關於延長公司發行股份及現金購買資産決議有效期的議案》。而九鼎新材副總、董秘任正勇則向《金證券》記者強調：“天馬集團現在經營有困難，他們也很難等待漫長的重組過程。”