5月以來，大連玉米期貨繼續弱勢下行，主力1209合約一度觸及近17周以來的最低價2346元。從玉米供需基本面來看，儘管國內飼料剛性需求規模較大，但國家政策和飼料小麥減弱玉米供給壓力，且北半球新作玉米種植生長良好亦對玉米價格形成壓力，玉米後市弱勢震蕩的可能性較大。

　　儘管春節以來國內養殖業收益持續下滑，但養殖業規模並未出現明顯下降，部分子行業養殖規模甚至持續增長。以生豬養殖為例，中國農業部公佈的最新數據顯示，4月國內生豬存欄量比上月增加139萬頭至46306萬頭，比去年同期增加5.5%，這已經是連續第三個月出現增長。受國內養殖業規模支持，飼料剛性消費需求規模較大，國內飼料産量穩步增長。統計局數據顯示，4月份我國規模以上飼料企業工業飼料産量比去年同期增加264萬噸至1634萬噸，增幅19.3%。國內工業飼料産量的增加將加大國內玉米的需求量，這將支撐玉米價格。

　　國家政策和飼料小麥減弱玉米供給壓力。為穩定國內物價水平，國家積極出臺各項政策緩解國內玉米供需矛盾，加之國內飼料小麥對玉米的替代數量明顯增加，國內玉米供給壓力減弱。隨著國內玉米價格的上漲，國內進口玉米的意願增強，國家相關政策的出臺有利於玉米進口。中國4月進口玉米16421噸，同比增長127.59%，1-4月份累計進口176萬噸。

　　飼料小麥方面，隨著國內玉米價格的上漲，小麥相對於玉米的價格優勢逐步顯現，國內飼料企業採用小麥替代玉米的數量逐漸增加。以飼料小麥消費比例較高的河南省為例，截至5月29日，該省鄭州當地二等玉米價格為2400元/噸，而當地二等小麥價格為2160元/噸。

　　北半球新作玉米種植生長狀況良好。目前中國和美國新作玉米種植生長狀況良好，這對玉米價格形成壓力。

　　中國方面，最先開始播種的北方春播玉米主産區種植形勢良好。以黑龍江省為例，從該省農委了解的信息顯示，2012年該省春播的關鍵農時啟動早，大田播種5月15日結束，比常年提前近一週時間，各種農作物全部播在豐産期。五大作物品種中，玉米種植面積比上年增加600萬畝達到9500萬畝以上，創歷史新高。

　　據美國農業部公佈的最新數據顯示，截至5月13日當周，美國玉米種植率為87%，五年均值為66%。玉米出苗率為56%，五年均值為28%。受良好的種植形勢影響，美國農業部對2012/2013年度的美國玉米單産的首次預估值為創紀錄的每英畝166.0蒲式耳，較2009/2010年度的趨勢單産高出2.0蒲式耳。

　　綜上所述，國內規模較大的飼料剛性需求雖對玉米價格形成支撐，但國産玉米供給壓力和北半球新作玉米良好的種植生長狀況均壓制玉米價格，玉米後市更趨向於弱勢震蕩。 （作者係格林期貨分析師）

　　(來源:證券時報)