陳玲

　　近幾個交易日，國內外玉米期價均出現了較大幅度的下滑。國內玉米主力合約C1201重回2400以下，CBOT玉米也在700美分/蒲式耳附近振蕩。目前玉米市場多空因素交織，筆者認為，後期走勢或需天氣指引。

　　國內種植面積增加，苗情良好

　　從目前各方實地考察數據看，受玉米種植效益增加影響，今年東北玉米播種面積穩中有增：遼寧省播種面積維持上一年度的水平；吉林省略有增加，預計增幅在3%—5%；黑龍江播種面積增幅較大，估計在10%以上。此外，苗情長勢方面，從大商所組織的玉米考察團調研情況看，目前吉林、黑龍江玉米玉米出苗整齊，苗情好于去年。受此利空打壓，玉米期貨一改前期振蕩偏強走勢，期價逐漸弱勢回調。

　　與我國玉米種植情況相反的是，今年美玉米播種面積有所下調。USDA預計，因密蘇裏河流域、俄亥俄河下游及密西西比河的洪澇損及作物，今年美玉米種植面積將較9220萬英畝計劃種植面積減少150萬英畝，玉米收割面積可能減少2.2%。此外，近期分析機構Informa Economics也下調2011年美國玉米種植面積至9061.3萬英畝，低於5月預估的9187.8萬英畝。原因是今年春季陰涼潮濕的天氣將令美國大平原北部及東部玉米帶的播種進度放緩。受此利好帶動，雖然近期美玉米因作物天氣改善期價也出現了一定幅度的回調，但總體走勢明顯強于連玉米。

　　玉米下游需求冰火兩重天

　　近日國家統計局發佈的信息顯示，5月份生豬價格同比上漲40.4%。目前肉價已逼近2007年曆史最高價位，生豬養殖盈利水平也接近歷史高點。據國家發改委監測，6月第2周，全國豬糧比價為7.66：1，出欄一頭100公斤肥豬可獲利300元左右。受養殖效益不斷走高影響，山東、吉林、湖北等國內生豬主産區開始出現“搶豬”現象。據農業部對全國200個縣2000個生豬養殖村的定點監測顯示，5月底生豬存欄環比增長0.8%；出欄環比增長3.1%，且生豬存欄和出欄已連續3個月出現回升。生豬養殖火爆，玉米飼料需求也將因此不斷增多。不過與此同時我們也要清醒地認識到，隨著氣溫的升高，豬肉消費會相對進入淡季，肉價或小幅回調，之前支撐玉米價格走高的利好或將不斷減弱。

　　與旺盛的玉米飼料需求相反的是，國內玉米深加工需求日趨減少，其原因便是生産原材料——玉米價格不斷走高，而玉米深加工産品——澱粉價格卻在不斷走弱。6月16日，玉米市場網信息顯示，長春、石家莊、濰坊三地的玉米澱粉出廠價分別為3025元/噸、2975元/噸、3100元/噸，均較前一個月回落100元/噸之多。受此影響，各地越來越多的深加工企業出現開工不足或破産倒閉的現象，玉米深加工需求因此受限。

　　通脹憂慮未減，加息空間仍存

　　雖然6月14日國家統計局公佈的5月CPI值未能破6，但仍處同比高位。目前準備金率已位於歷史高位，每次上調的邊際效果也在遞減。根據市場多方預測，6月CPI增速將會超越5月數值，所以筆者認為央行極有可能選擇在7月前後再度加息。只要通脹水平不減，加息靴子未落，大宗商品市場就難以迎來單邊上漲行情，玉米也不例外。

　　綜上所析，在國內貨幣政策偏緊的環境下，由於市場對未來新作增産預期加重、下游深加工開工不足及飼料需求逐漸轉淡，中短期內連玉米或將繼續弱勢調整。由於增産預期所帶來的賣盤壓力是否會轉變為實際壓力目前還難以確定，因而後期玉米走勢仍需天氣指引。(作者單位：弘業期貨)