5月以來，大盤震蕩向下調整的趨勢較為明顯。在下跌行情中，與股市唇齒相依的投連險管理者，看空的情緒較為濃烈，並且直觀地反映在了調整倉位上。其中，5月以來，投連險中的激進型賬戶（與股市挂鉤較緊密）的有效倉位，呈現出下降的趨勢。

　　據長期研究投連險的華寶證券方面透露，根據其對激進型投連險賬戶倉位的測算，5月14日至5月18日這一週，46隻激進型投連險賬戶平均有效倉位為83.15%，較前一週下降1.29%。剔除指數波動對激進型投連險賬戶有效倉位的影響，整體激進型投連險賬戶有效倉位主動減倉0.97%。

　　從倉位主動性調整分佈來看，多數激進型投連險賬戶主動減倉跡象明顯。主動減倉幅度在0%至5%的賬戶有26隻，相較之下，主動加倉在0%至5%的賬戶只有14隻。

　　從以上數據來看，看空者相當於看多者的兩倍。其中，主動減倉幅度最大的是“恒安標準進取賬戶”，剔除指數波動，主動減倉9.3%；主動加倉幅度最大的是“季季紅長利賬戶”，剔除指數波動，主動加倉6.8%。

　　值得一提的是，從有效倉位分佈來看，相較于5月前兩周，高倉位的激進型投連險賬戶直線下降。46隻激進型投連險賬戶中，平均有效倉位在90%以上的賬戶有18 只，佔賬戶總數的39%；而在5月第一週時，有53%的激進型投連險賬戶的平均有效倉位在90%以上。

　　遭到激進型投連險管理者減持的板塊，主要集中在能源行業和工業行業。根據測算，截至5 月18日，激進型投連險賬戶重倉行業分別是金融行業、公共事業行業和日常消費行業，倉位分別為23.58%、17.53%和16.62%。其中，金融行業被大幅增倉，剔除指數波動，主動增倉7.13%，能源行業和工業行業主動減倉比例較大。

　　不過，值得注意的是，激進型投連險中仍有多只明星賬戶及大公司賬戶目前仍處於高倉位運行，如“泰康進取型投資賬戶”、“國壽精選價值投資賬戶”、“平安精選權益投資賬戶”等。尤其是“泰康進取型投資賬戶”，在這一週內逆勢加倉，滿倉操作，該賬戶因常年跑贏絕大多數開放式基金，因而其賬戶投資經理素有保險業“王亞偉”之稱。

　　倉位的下調，讓部分激進型投連險賬戶得以避免更慘重的損失。5月14日至5月18日，46 只激進型投連險平均收益率-1.57%，連續兩周下跌。同期滬深300 指數下跌2.4%，激進型投連險賬戶整體收益率成功跑贏滬深300 指數。

　　而在這一週內，表現最好的是“海康精彩型投資賬戶”，收益率為-0.47%，主要得益於該賬戶最近一段時間將倉位一直控制在40%左右，因此在下跌行情中成功地抵禦了一部分系統風險；而表現最差的是“國壽精選價值投資賬戶”，收益率為-2.72%，從倉位情況來看，該賬戶一直在95%以上的高倉位運行。(黃蕾)