網易科技訊 5月24日消息，未來資産今天發佈研究報告，對奇虎360的2012年第一季度財報進行回顧，將對該公司的目標股價上調至38美元，重申其“買入”股票評級。

　　以下為報告的主要內容：

　　奇虎360的2012年第一季度業績超出我們的看漲預期和市場平均預期。更為重要的是，該公司的管理層稱，它將推出新的産品驅動型貨幣化計劃，將把其流量從基於時間的靜態廣告轉向基於點擊或印象的動態廣告形式；我們認為，這將釋放奇虎360龐大用戶群的貨幣化價值。我們維持我們關於市場嚴重低估奇虎360在移動互聯網的市場地位的觀點。這兩個因素（一個近期因素，一個長期因素）使得我們放心推薦買入奇虎360股票，將其定位為行業優先股。

　　2012年第一季度，奇虎360營收同比上漲202%，超出我們預期的178%；股權激勵前的運營利潤同比上漲311%，超出我們預期的223%。非美國通用會計準則凈利潤為2700萬美元；按照這一盈利水平，奇虎360對應2012年預期收益的市盈率僅為24倍（不計現金，市盈率則為20倍；對應美國通用會計準則每股收益的市盈率為43倍，不計現金則為37倍）。我們將對奇虎360的目標股價上調至38美元，重申我們對其的“優先買入”評級。

　　按照非美國通用會計準則計算，2012年第一季度凈利潤為2700萬美元；按照美國通用會計準則計算，凈利潤則為1500萬美元。這表明該公司即使在今年的剩餘時間取得增長，全年非美國通用會計準則凈利潤和美國通用會計準則凈利潤也能分別達到1.08億美元和6000萬美元。奇虎360現金凈額為3.63億美元（第一季度營運現金流量為2600萬美元），市值達25.5億美元。

　　目前，奇虎360擁有中國第一大智慧手機應用商店，我們認為它的移動瀏覽器正迅速擴大市場份額。我們認為，應用商店和移動瀏覽器是移動互聯網四大入口中的兩個戰略市場，通過它們變現也是最容易的。

　　新貨幣化計劃應當會驅動奇虎360在2012年下半年的增長。我們預計，該公司在今年第二季度至第四季度的營收增幅將分別達108%、84%和65%。我們預計，2012年全年營收增幅將達98%（較此前預期的87%有所上調），2013年營收同比增長率將達68%（與此前預期一致）。

　　不計現金，奇虎360對應2012年預期收益（按照美國通用會計準則計算）的市盈率為30倍（按照非美國通用會計準則計算，則為20倍）。該公司凈利潤未來五年的年複合增長率將達128%。我們強烈建議投資者不要錯過這一增長，抓住套利機會。(樂邦)