在農産品最近一輪的下跌中，菜籽油、玉米雖然表現抗跌，但在系統性風險和需求難以提振的情況下，農産品二次探底概率大增，而上述兩個品種也不排除在6-7月份出現補跌的可能。

　　豆類市場“空”氣繚繞

　　去年年底以來，伴隨著美國農業部持續下調2011/2012年度南美洲大豆産量、給足市場“面子”，國際投機資金大量涌入CBOT大豆、豆粕市場，推升期價一路飆漲。相對於外盤的“熱鬧”，國內市場則顯得較為“低調”，跟漲力度明顯較弱，主要在於政府對物價的調控不減，並與相關油脂企業約談限制調價，使得多頭信心不足。

　　但是，美國農業部5月份供需報告的偏多定調與CBOT豆類盤面下挫形成了背離，政府叫“好”市場卻不叫“座”，説明舊作年度南美洲大豆減産題材已受投資客“冷落”，而北半球播種正在順利進行，多頭陷入“無題”發揮的窘境，市場炒作焦點已轉移至新作大豆。鋻於眼下美國大豆播種速度前所未有、生長情況良好，加之2012/2013年度全球大豆供應前景積極，將對CBOT盤面遠月合約形成較大的下行壓力。

　　而在歐元區危機驟然升級“殃及池魚”、美元指數趁機上漲之際，農産品市場已全面“示弱”。在宏觀面與基本面的雙重夾擊之下，豆類市場仍將繼續探底，而CBOT大豆的下跌空間很可能大於國內。

　　菜油支撐因素漸弱化

　　在本輪下跌行情中，菜籽油期價由於産量下滑、成本支撐等因素，在油脂油料板塊中跌幅最小。但是，隨著收割工作的快速進行、總産數量的塵埃落定，預計新季菜籽6月中上旬集中上市後將對菜籽油價格産生衝擊，並有可能引發一波補跌行情。

　　目前，政府對新季菜籽的收儲政策仍存在爭議，成本支撐因素將會弱化，即使按照菜籽預期折中價4800元/噸計算，新季菜籽油生産成本僅在10350元/噸左右。鋻於基本面無法提供更多支撐，筆者判斷，菜籽油期價將受累于豆油、棕櫚油的低迷而呈現弱勢探底格局，“抗跌”終將會演變成“補跌”，持有菜油/豆油或棕櫚油的價差交易頭寸者尤其需要注意。

　　玉米看多不適宜

　　儘管大連玉米期價已步入下行通道，但市場依然不乏唱多者，只是其理由已經不那麼有力。一方面，進口玉米主要是“喂飽”深加工企業，從而制約其對國內玉米資源的佔用。預計在政府對深加工行業持續深入調控的形勢下，玉米需求增長將會趨緩，其“身價”則傾向於下跌，玉米期價的“黃金時代”將漸行漸遠。另一方面，今年國內玉米有望迎來“豐産年”，而當前隨著氣溫升高，東北、華北低質糧源的上市壓力繼續存在，加之部分用糧大戶飼料企業維持較高庫存，玉米短中期供應都將相對充足。且飼料需求則因生豬價格連續下行而較為慘澹，可能令玉米多頭無力回天。

　　全球看，CBOT玉米指數已跌入“5美元”時代，“熊影”伴隨之下，“4美元”的窗口很可能會被打開，這將對大連玉米走勢起到“示範”作用。在宏觀面、政策面和供需面共振之下，已經出現調整苗頭的大連玉米期價“轟然倒塌”風險正在加大，時間可能在6-7月份。（沈國成 畢慧）

　　(來源:中國證券報)