降準後首周資金面寬鬆

　　自上週五央行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點、釋放了4000億～5000億資金之後，公開市場操作備受關注。週二銀行間市場，央行開展了600億元28天期限正回購操作，中標利率持平于2.8%。由於本週公開到期資金僅有120億，因此央行此舉已提前實現了資金凈回籠。市場分析認為，這預示著目前市場資金仍然寬鬆。

　　從近幾週情況來看，央行持續以正回購來實現回籠資金。上週二央行以利率招標方式開展了600億元正回購操作，全周通過公開市場凈回籠資金640億元，結束了此前連續七周的凈投放格局。而本週公開市場到期資金量以120億元創下最近12周的最低水平，其中包括30億元央票和90億元正回購到期，較上週到期資金減少380億元，因此央行目前已實現凈回籠480億元。

　　市場人士認為，降準緩解了市場對資金面的渴求，央行的寬鬆意圖也很明顯，很長一段時間不用擔心流動性。因此，預計短期內央行有望適當擴大正回購操作規模，並繼續暫停逆回購，以滾動的回收流動性以平滑未來的資金面，以緩衝準備金率下降所釋放的大量流動性，並借此調配未來公開市場到期資金分佈。

　　從目前市場利率水平來看，目前資金面確實呈現寬鬆跡象，回購利率以及現券收益率均處於低位窄幅振蕩。週二上午正回購操作後，除隔夜和1周品種小幅上漲之外，2周、1月、3月、6月、9月和1年品種全部收跌。目前7天質押式回購利率僅為2.7%，14天回購利率為2.83%，均處於低位，波動幅度也多在10個BP以內。

　　國泰君安昨日發佈的研究報告表示，目前銀行間7天回購利率仍舊穩中有降、保持在2.7%附近，顯示流動性極其充裕，同時1年央票交易利率也維持在2.7%下方，預示經濟復蘇反復背景下降息預期依舊強烈，由此或仍將成為短期內利率債維穩的支撐力量。

　　(作者：徐嵐)