秦偉

　　美國時間5月21日，摩根大通CEO戴蒙對外宣稱，將暫停股票回購計劃。

　　儘管戴蒙一再強調上述決定與虧損交易無關，不過投資者卻沒那麼樂觀，當日摩根大通股價再跌2.93%，以每股32.51美元收盤。從5月10日至今，摩根大通的市值已經蒸發了約313億美元。

　　摩根大通公佈第一季度財報時宣佈，董事會已批准新的150億美元普通股股票回購計劃，今年最高可以回購120億美元。

　　“該決定本身更多的應該是考慮到中、短期現金流的問題。”澳洲聯邦證券一位人士認為，根據業內分析，20億美元的交易虧損對摩根大通資金面的影響就可能高達96億美元。而摩根士丹利預測，虧損可能會高達50億美元。

　　虧損或高達50億美元

　　回購計劃不保不禁讓投資者擔心交易虧損的規模到底有多大。

　　根據聯儲今年3月的壓力測試結果，在模擬的惡性市場環境下，從2011年第四季度至2013年第四季度，摩根大通的已實現證券損失為38億美元，交易及對手損失為277億美元，即315億美元的損失是摩根大通能夠承受的極限。

　　戴蒙本人並沒有披露有關虧損規模的最新數據，他強調暫停回購計劃並不意味著摩根大通遭受的虧損規模超過已經透露的金額。不過，摩根士丹利的一份報告預測，到今年年底，摩根大通的交易損失規模可能擴大至50億美元。

　　上述澳洲聯邦證券的人士稱，根據業內分析，20億美元的交易虧損對摩根大通資金面的影響就可能高達96億美元。

　　一名外資投行分析師表示，儘管股票回購能夠幫助企業提高每股收益(EPS)或是降低負債，然而如果摩根大通繼續執行股票回購計劃，其資本充足率的壓力將會增加。截至今年第一季度，在巴塞爾III的要求下，摩根大通的一級資本充足率為8.4%，而回購將減少其資本金水平，使其一級資本充足率降至8.4%以下。

　　“如果虧損情況繼續惡化，分紅或許也會受影響。”該分析師指出，不過，相比較回購股票所需資金，分紅的成本要相對低些。根據已定的季度分紅計劃，分紅將涉及約11億美元。

　　主動放棄回購？

　　戴蒙在當日的投資者會議上表示，暫停回購是摩根大通的決定，而非聯儲施壓的結果。早在今年3月，聯儲已經批准了摩根大通的分紅和股票回購計劃。

　　“一般來説，股票回購只需公司股東會批准。”一名法律界人士向記者解釋，不過，去年底，聯儲決定要求美國的大型銀行在進行分紅和股票回購前，須向聯儲提交相關材料，並經聯儲審核。

　　根據聯儲的這項要求，合併資産總額超過500億美元的美國銀行控股公司須向其提交年度資本計劃，其中包括銀行的資本充足情況及資本分配計劃，如分紅和股票回購計劃。在這一過程中，聯儲的壓力測試結果也作為衡量銀行經營狀況的一個標準。銀行需要證明自己在發生嚴重的金融動蕩的情況下，是否擁有充足的資本應對危機。今年3月，由於未能達標，花旗銀行的股份回購計劃就曾被聯儲無情拒絕。

　　除了各種財務危機之外，摩根大通還面臨越來越多的監管調查。繼美國證監會、聯儲和FBI之後，美國商品期貨交易委員會也已對摩根大通20億美元的交易虧損進行調查。

　　此外，美國金融穩定監管委員會也將於美國時間5月22日對摩根大通的20億美元交易虧損進行討論。