本週，市場再度進入了下降通道，在投資者信心受到影響的局面下，昨天，證監會投資者保護局針對廣大投資者關注的“市場擴容”“新三板”“T+0制度”“上市公司分紅除權除息”等八大方面的熱點問題進行了回應。

　　市場下跌VS股市擴容

　　針對連日來投資者提出的關於股市低迷但新股發行、增資擴容的腳步並未停緩的質疑，保護局昨天表示，新股發行節奏與市場的漲跌並無必然聯絡，從證券市場的歷史看，2007年A股首發融資4590.62億元，居全球首位，滬深300指數上漲161%，而2004年、2008年停發新股後，A股市場仍然沒有改變持續下跌的趨勢。

　　數據顯示，從今年1至4月的發行規模和節奏看，滬深兩市共有63家公司首發上市，比去年同期113家下降44%；融資額為464億元，比去年同期1299億元下降64%，其中中小板下降68%，創業板下降66%。IPO的發行規模和節奏與去年相比並未增加。

　　新三板推出VS股市下跌

　　新三板即將推出的消息甚囂塵上，有很多投資者擔心新三板推出會引起股市下跌，希望有一些措施來保護投資者的利益。對此，保護局表示，新三板在職能分工、服務定位上與現有的主板、中小板和創業板市場存在較大差異，是一種功能互補、相互促進的關係。

　　為了保護投資者，目前新三板制度設計引入了風險控制機制。一方面，嚴格掛牌公司準入。另一方面，新三板將實行嚴格的投資者適當性管理，只允許法人機構、股權投資基金及風險識別和承受能力較高的自然人進入市場。投資者適當性制度的建立將有效地防止風險向一般中小投資者擴散。

　　目前推行“T+0”尚不成熟

　　對於市場一直爭議比較大的“T+0”制度，保護局也首次回應稱，從法律層面，推行“T+0”交易制度不存在障礙，但目前A股市場推行的條件尚不成熟。

　　首先，現階段資本市場體制機制並不健全，操縱市場等違法違規行為時有發生；二是市場投資者結構仍以個人投資者為主體，投資者的專業知識較欠缺，風險意識較淡薄，自我保護能力尚不足，合法權益易受侵害，在市場中整體處於弱勢地位；三是機構投資者佔比及專業機構投資者持股比例相對較低。截至2011年底，機構投資者佔比不足1%，專業機構投資者持有流通A股市值佔比為15.6%，個人投資者佔比26.5%，企業法人佔比57.9%；四是長期投資、理性投資、價值投資的理念和文化尚未形成，市場“炒小”、“炒新”、“炒差”的風氣比較嚴重。

　　在這樣的市場條件下，實行“T+0”交易制度會導致投機更加嚴重，短期波動加劇，不僅無助於改善普通投資者的弱勢地位，也不利於股市培養長期價值投資理念，中小投資者的合法權益也難以得到有效保護。

　　本報記者敖曉波

　　作者：敖曉波