央行年內第二次降準0.5個百分點今日正式實施，將釋放超過4000億元的流動性。概括地説，央行選擇此時此刻降準包含兩層含義：一是補充流動性；二是為實體經濟轉型提供前瞻性地政策支持。這兩個作用相輔相成。

　　從補充流動性的角度考慮，主要有四個因素：一是4月存款減少4656億元，其中以住戶存款減少人民幣6379億元為最。存款同比增速因此降至11.4%，這個增速超過12年以來的最慢速度；二是4月金融機構外匯佔款新增為負605.71億元，這是今年以來的首次負增長；三是4月FDI金額84.01億美元，同比下降0.74%，為連續6個月下滑；四是對衝5月中下旬的稅收及紅利繳款。

　　然而，央行選擇此時降準，流動性僅是考慮的因素之一，更重要的則是向市場發出了未來貨幣政策會根據經濟轉方式、調結構的需要而進行適時適度預調微調的信號，從而能夠實現對經濟發展的前瞻性地支持。

　　下面這個觀點雖然有點偏激但卻點中了中國經濟的要害。該觀點認為：中國在過去三年裏一直借助投資繁榮實現增長，各方都意識到這是不可持續的，現在我們正看到不可持續是怎麼表現出來的。這場投資繁榮正走到盡頭，與此同時沒有什麼東西可以替代它，這意味著中國將迎來比我們習以為常的水平低得多的GDP增長。

　　這個觀點指出了中國經濟問題之所在，但卻沒有説明緣由。筆者以為，在當前中國經濟發展中不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題仍然突出的時候，在人均GDP已從1000美元跨至5000美元的現在，在刻意強調經濟增速如10年前那般，這就有失偏頗了。而且，現在的經濟增速下滑完全是我們主動調控的結果。

　　當前及今後一段時期，經濟發展的主線之一是加快轉變經濟發展方式，工作總基調是“穩中求進”。目前，支撐中國經濟平穩較快發展的有利條件和積極因素仍然較多，中國經濟長期保持平穩較快發展的基本面沒有發生變化。2012年以來宏觀政策繼續採取了一系列預調微調措施，有利於維護經濟穩定增長的基本態勢。其中就包括貨幣政非常有針對性和前瞻性地預調和微調。

　　央行近日強調，下一階段，要繼續對貨幣政策進行適時適度微調，繼續優化流動性管理，繼續發揮宏觀審慎政策的逆週期調節作用，根據經濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關參數進行適度調整，引導金融機構更有針對性、前瞻性地支持實體經濟發展。

　　流動性是服務於經濟的，通過降準來開閘放水支持經濟轉型、調結構，是非常有必要的。這次降準的目的不在資金面，因為單純為了資金面，逆回購可以取代降準的作用。這次降準的目的顯然是為了提高貨幣彈性，助推經濟轉型。

　　衡量貨幣條件是否合理適度有三個指標，一是能夠促進經濟平穩較快發展，二是保持物價穩定，三是防範金融風險。這是貨幣政策預調微調的先決條件，同時也是目的。

　　未來，監管層將依據經濟轉型的需要，對公開市場操作工具進行優化組合，有效發揮公開市場的預調和微調功能，進而增強央行貨幣政策工具的操作空間。若有必要，央行“池子”裏蓄滿的“水”將會隨時釋放，甚至降息。